轻工制造行业周报:十一长假看消费,由周大生的渠道扩张解析珠宝首饰行业的消费崛起

自年初以来,中共中央国务院以及发改委、商务部等部门先后表态或出台文件以刺激国内消费市场。珠宝行业作为强消费属性行业,料将成为政策利好产业。

    从趋势上来看,1)受到消费升级和年龄层裂变的影响,日常消费将成为珠宝消费的重要突破口。2)我国已经成为全球第二大钻石市场,需求量占全球的14. 4%,仅次于美国45%的占比。千禧一代成为钻石镶嵌类消费主力军,未来钻石消费占比有望进一步提升。由于钻石镶嵌类毛利率相对更高,将进一步拉动珠宝行业毛利率。3)近年三线及以下级城市珠宝市场增长率高达45.3%,远远超过一线城市的同期31. g%的增长率。钻石镶嵌类在三线及以下城市渗透率相对较低,未来也有进一步下沉空间。4)互联网珠宝零售冲击传统渠道。从行业竞争格局上来看,目前行业分为国外高端品牌、国内知名品牌和地方性品牌三大梯队。传统厂商体量较大、产品线完善。拓渠道、轻资产成新兴厂商主要成长路径。

    领先模式+先发渠道+品牌营销三驾马车拉动周大生增长:1)生产和销售模式:

    周大生采用独特的委外加工+指定供应商生产模式和自营+加盟销售模式,使公司深耕供应链整合、研发设计、品牌推广等高附加值环节,加速实现规模扩张。2)渠道:周大生在全国共有2975家门店,位于全国第一。未来公司全国门店布局有望达到4723家,仍有5g%的门店扩张空间。公司的渠道有两大核心优势,一是充分让利渠道,镶嵌产品让利超过同行近5%一10%,素金产品让利超过同行近5%。从加盟商开店盈利模型来看,加盟商年提货镶嵌产品64万元,素金产品561万,共625万元,终端销售额808万元。净利润镶嵌产品20万元,素金产品45万元,合计64万元。净利率镶嵌产品20%,素金产品7%,合计8%。二是轻资产扩张,以加盟的形式抢先布局三四线城市,形成先发优势,弯道超车。3)品牌和营销:经过多年的积累,周大生品牌价值约301. 58亿元,仅次于周大福。2017年公司广告费用6066万元,同比增长38%。

    公司重要公告及行业动态:索菲亚:公司经销商持股计划完成股票购买,经销商持股计划合计持有公司股票3023万股,占总股本的3.27%,拟回购部分社会公众股份,回购金额2-3亿元,回购价格不超过35元/股;顾家家居:公布可转债上市公告书,发行1097. 31万张,募集资金10. 97亿元:裕同科技:为布局大包装发展战略,拟向德晋控股收购其持有的江苏德晋70%股权,收购价为1. 80亿元;从今年11月1日起,1585个税目工业品等商品进口关税税率将降低,纸制品等部分资源性商品及初级加工品平均税率由6.6%降至5.4%,同类或相似商品减并税级。

    行业及上游重要原料数据:

    (1)本周原材料木浆价格内盘、外盘均有所下跌;

    废纸价格国废、美废涨跌互现;箱板纸、瓦楞纸价格有所下降,双胶纸价格略有上涨,其他纸类与上周持平;

    (2)家具行业:原材料价格基本持平;

    (3)印刷包装业:原材料价格小幅下降。

    限售股解禁提醒:永安林业(2018. 10.8解禁3042. 53万股)、秋林集团(2018. 10. 16解禁23213. 68万股)、菲林格尔(2018. 10. 17解禁114. 58万股)、海鸥住工(2018. 10. 22解禁5026. 04万股)、金一文化(2018. 10. 24解禁7921. 03万股)风险提示:宏观经济下行导致需求不振,造纸及家居行业格局重大改变