有色金属行业:氧化铝涨势确立,电解铝行情可期

供给侧风险不断

    8月以来山西氧化铝价格月度涨幅达10%到3300元/吨,目前海外氧化铝部分报价超过600美元/吨。今年铝行业供给侧风险不断,国内3月以来山西等地专项整治带来原料铝土矿供给紧张价格上涨,海外美国对于俄铝的制裁、巴西北方铝业公司(Alunorte)因赤泥库泄露至附近河流被巴西地区法院命令减产50%,美铝铝土矿/氧化铝厂罢工事件相继发生,根据SMM报道目前西澳两家氧化铝发运量已延迟,假如罢工持续将会带来全球氧化铝供应的短缺,全球氧化铝价格可能继续抬升。

    氧化铝出口窗口打开+限产季加码

    今年以来由于国内电解铝库存高企,进口海外氧化铝价格始终高于国内氧化铝采购,因此,截至上半年中国氧化铝进口35万吨,同比下滑72%,出口氧化铝累计23万吨,同比2017年全年5.5万吨增长超过330%,预计下半年氧化铝出口可能继续提高,同时限产季到来进一步带动国内氧化铝供需边际改善,价格回升。

    电解铝成本需求有望共振

    今年上半年受制于限暖季春节等因素国内电解铝需求增速约1.6%(2017年达到8%),铝价先抑后扬,但均价仍高于去年同期,7月以来沪铝上涨6.4%达到14875元/吨,伴随H2带来国内需求预期好转,氧化铝成本推动下有望带动国内电解铝价格的上涨。

    标的推荐:

    推荐氧化铝自给率较高的中国铝业(2017年氧化铝产量1281万吨,外售超过700万吨)、电解铝弹性较强的云铝股份、神火股份(煤炭覆盖)等。

    风险提示:电解铝需求低于预期的风险,海外氧化铝复产高于预期的风险。