有色金属行业:贸易战靴子落地,回归产业逻辑,铜锌迎来阶段反弹

周度观点:

    贸易战本周以双方各让一步宣告对峙阶段性结束,本周一美国将对价值2000亿的中国商品征收关税,包括冰箱、空调、家具、电视机和玩具等。关税将于9月24日生效,起征比例是10%。从2019年1月1日起,将提高到25%。中国也调整了500亿反击措施中相应的额关税政策。双方态度缓和以及贸易战告一段落,导致本周有色金属股票跟随A股大幅反弹,有色板块上涨上涨3.26%。8月电力电网投资增速持续回升,电网投资完成额同比降低13.7%,较7月回升3%,送电线路同比增长5%。电力建设明显在下半年资金环节后增速回升,进入赶工状态。有色行业中,铜锌库存连续下降,恰逢国庆中秋假期下游备库,造成市场缺口现货升水大涨。预计商品价格阶段性出现反弹,带动铜锌公司股价上涨,推荐铜锌优质标的,紫金矿业。

    有色行业摘要:

    工业金属,本周铜期权在上期所上市,成为国内第一个有色金属的场内期权。国际铜价本周上涨7.32%,除了受到贸易战情绪缓和因素,铜库存本月连续下降15%,冶炼厂贸易商捂盘惜售,现货市场“一板难求”再现。下游方面,虽然家电和汽车明显转势走弱,但铜杆电缆的订单明显回升,成交趋好。另外铜价上涨后废铜持货商惜售情绪解除,废铜流通性改善,因废铜加工产能大量停滞,短时间废铜流出后接货较少,精废价差拉开至1000元,预计后期将继续维持窄幅波动。2018年中国铜冶炼厂新扩建粗炼产能90万吨/年,截止8月底,除国投金城冶金有限责任公司10万吨/年产能尚未投料外,余下中铝东南铜业、新金昌、恒邦股份、西矿青海铜业等项目均已投料。未来冶炼产能过剩格局将依旧继续挤压TC费用上行空间。

    能源金属,碳酸锂价格持续下跌但锂矿价格盘踞高位,这将会倒逼锂精矿和氢氧化锂价格对碳酸锂价格升水下滑,预计锂矿价格率先反应,氢氧化锂的升水由于有技术瓶颈因素影响,预计升水下跌幅度缓慢,明年春节后价格结构变化将更加显著。9月为四氧化三钴需求旺季,交易数量同比表现不佳,环比小幅攀升。主要由于相较去年,三元对4.35V钴酸锂的替代作用更为明显,因此今年4.35V钴酸锂在旺季需求表现不佳,价格中短期难言乐观。

    稀贵金属,白银涨幅大幅强于黄金,贵金属整体出现企稳。9月28号美联储会议,大概率进行第三次加息,今年前两次白银上涨都是在美联储加息会议后,4月份是在加息会议后1周,6月份是在加息会议当周,本周白银上涨与预期抢跑有关。内有银行组织白银现货交货,但多头接货能力较强。近期CFTC净空头历史高位,外盘空头突然加仓可能性估计不大。预计白银短期价格强势,迎来难得的上涨行情。