纺织服装行业:消费激励政策持续推进,市场反弹中超跌龙头是首选

行情回顾:本周大盘呈上行走势,全周沪深300指数上涨5.19%,创业板指数上涨3.26%,纺织服装行业全周上涨1.54%,表现弱于沪深300和创业板指数,其中纺织制造板块下跌0.46%,品牌服饰板块上涨3.58%。个股方面,行业内多数公司呈上涨走势,我们覆盖的富安娜、森马服饰、水星家纺等取得了正收益。

    海外要闻:(1)Zalando下调全年预期。(2)思捷环球2017财年巨亏25.5亿港元。(3)皮诺家族旗下Artemis全资收购法国时装屋Courreges。

    A股行业与公司重要信息:(1)维格娜丝:公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。(2)御家汇:披露重大资产购买报告书,拟收购北京茂思60%的股权。(3)如意集团:山东如意科技集团有限公司要约收购公司股份,要约收购价格为18.10元/股,要约收购数量为部分要约(30,000,000股)。(4)拉夏贝尔:拟公开发行可转债募资15.3亿元用于零售网络扩建等项目。(5)9/8~9/14消费行业投融资情况:a)快时尚眼镜品牌商LOHO获得近1亿美元C轮投资。b)女装订阅平台Abox壹盒获得A轮投资。c)衬衫定制电商平台衬衫合身定制获得数百万元天使轮投资。d)健身空间运营商XONE运动空间获得天使轮投资。

    本周重点报告:化妆品行业持续较快增长,本土品牌大有可为。

    本周建议板块组合:森马服饰、海澜之家、罗莱生活、太平鸟和华孚时尚。上周组合表现:森马服饰6%、海澜之家5%、罗莱生活4%、太平鸟0%和华孚时尚0%。

    投资建议与投资标的

    本周市场强劲反弹,纺织服装行业中品牌服饰板块走势相对更强,前期超跌的部分品牌龙头取得了不错的绝对收益。本周四中共中央、国务院发布了《关于完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力的若干意见》,涉及居民消费的吃穿用、住行、信息消费以及文化旅游体育和养老等多个领域消费政策。在政策层面越发重视国内消费对经济的支撑作用之时,后续配套的例如增加居民可支配收入、提高居民消费能力与意愿等激励措施有望成为政策方向与重点。6月以来纺织服装板块在市场对可选消费悲观预期下持续调整,情绪扭转可能需要终端数据的持续验证,近阶段行业层面不断有积极变化:越来越多的股份回购与增持反映了企业内部对当期价值的认可与信心;品牌间并购合作频繁,龙头公司在多品牌搭建、主业协同与标的选择方面日益成熟;国企改革加快推进,配套激励机制有望进一步完善。我们认为与上一轮经济疲弱带来的全行业调整不同的是,现阶段各细分板块龙头经过了几轮洗牌,在渠道、供应链、库存结构等各方面的竞争优势已得到进一步增强,行业头部效应在市场波动中将愈发明显,部分细分行业龙头公司股价已调整到了可以更积极配置的位置。我们继续看好大众服饰领域品牌集中提升带来的龙头市值扩张机会,推荐森马服饰、海澜之家、太平鸟等,同时建议关注细分领域主品牌增长稳健、多品牌多品类孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的罗莱生活、歌力思、安正时尚、水星家纺、富安娜等公司,受益于人民币贬值和棉价长期预期向上,制造公司重点关注鲁泰A、华孚时尚、伟星股份,珠宝首饰领域继续建议关注老凤祥。

    风险提示

    行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。