环保及公用事业行业周报:融资支持信号进一步明确,继续聚焦运营类环保标的

环保:融资支持信号进一步明确,继续聚焦运营类环保标的。7月以来,货币、财政政策利好不断释放,定向降准,窗口指导商业银行增配低评级信用债,“资管业务指导意见”和“理财新规”发布,国常会定调“积极的财政政策要更加积极”。近期,融资层面的积极信号进一步明确。8月10日,央行发布二季度货币政策执行报告,和一季度报告相比,新增“规范做好对基础设施等公共服务领域的融资支持”的表述。8月11日,银保监会发文,指导银行按照市场化原则,保障在建项目融资需求,加大对基础设施领域补短板的金融支持。防治污染为三大攻坚战之一,生态环保领域的基础设施建设为基础设施重要内容之一,生态环保行业有望进一步受益于近期的融资支持政策,项目的推进有望回暖。当前时间点来看,工程类环保企业的估值在历史底部,若相关融资支持政策逐步落实至项目的信用宽松,工程类环保企业业绩释放将更加顺畅,建议关注市场情绪修复相关机遇,重点关注在手订单充足的【碧水源】【博世科】【国祯环保】。全年来看,运营类环保标的兼具防御性和较为确定的业绩增长,预计将持续受到市场青睐,此类标的的估值较为充分反映了当前的市场偏好,建议更加关注运营类标的优秀现金流和业绩成长性的确定性,继续推荐城乡环卫一体化的【龙马环卫】。

    公用:政府降低一般工商业电价,加剧投资者对调电价的担忧,负面情绪影响大于基本面变化。降低一般工商业电价是大势所趋,需要多个主体共同承担,发电集团主要通过参与电力市场化交易来完成降电价的任务。2018年政府工作报告提出,减小实体经济负担,一般工商业电价要平均降低10%。降电价的措施主要包括:降低电价中的基金和附加(政府);核减与输配电不相关、不合理的费用(电网);推进电力市场化交易(发电集团);完善两部制基本电价执行方式(用户);自备电厂承担政策性交叉补贴(自备电厂)等。目前火电企业盈利水平偏低,短期内不具备大范围、大幅度调价的基础。随着煤炭供给侧改革的推进和进口煤的增加,动力煤供应从偏紧逐步向平衡过渡。虽然煤炭价格在迎峰度夏期间呈现旺季不旺的态势,但依然处于较高水平。火电行业尚处于盈利修复的起步阶段,亏损的电厂比例较大,火电企业ROE 也处于较低水平(火电龙头华能国际在2018年一、二季度的ROE分别为1.6%和2.8%),调价会进一步加大火电企业的经营压力。从刺激经济的角度看,部分地方政府可能有这种诉求,但直接下调上网电价的效果不如推进电力市场化交易。前者会导致高耗能企业消耗增加,不利于产业结构调整和节能减排,而后者可以定向的降低部分工商业的负担,促进产业结构调整和产业升级。看好水电投资机遇,建议关注【桂冠电力】【长江电力】。

    公用:煤改气继续大力推进,储气设施建设有望加速。8月初,《京津冀2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(征求意见稿)发布,散煤替代的改造目标从去年的355万户提高至今年的392万户,煤改气力度依旧不减,储气调峰设施建设需求迫切,发改委近期发文规范中央预算内 投资支持重点地区应急储气设施建设。我们认为,随着中央投资计划落地,储气设施建设有望提速。建议重点关注【中集安瑞科】、【深冷股份】【深圳燃气】【新天然气】。

    风险提示:政策推进不及预期,水电站来水不及预期。