煤炭行业周报:板块具备安全边际,个股有望修复

动力煤:淡季不淡,9月煤价窄幅波动。本周六大电厂平均日耗61.57万吨,环比下降6.94万吨,周五库存1539.69万吨,环比上升0.08%,北方四港日均吞吐量149.1万吨,环比下降0.95万吨,日均调入量环比下降5.94万吨至147.7万吨,库存合计1514.9万吨,环比上升0.10%,CCI5500环比上涨4元。8月中旬以来电厂耗煤季节性走弱,9月走弱速度加快,电厂库存被动累积不过淡季补库的行为同时存在,或与前期滞留在港口的长协煤陆续到厂有关。港口情况来看,目前下游仍以拉运长协煤为主,虽然进口煤等政策对预期有一定影响,不过供给相对高位的情况下,港口供需仍以均衡状态为主,预计库存去化速度难有明显加快。若后续耗煤下滑速度加快,则成本端仍能形成较强支撑;若进口煤政策转变,煤价将上行,但目前较为确定的是短期价格窄幅波动为主,继续观察相关不确定性因素。

    焦煤焦炭:产业链下游利润高位,双焦价格高位震荡。本周社会钢材库存环比上升0.20%,Myspic指数环比下跌0.01%,163家钢厂剔除淘汰产能的产能利用率环比上升0.67个百分点至84.45%,100家焦化厂焦炭库存环比上升46.23%,下游焦煤库存合计环比下降1.65%。9月以来钢材端继续延续紧平衡状态,价格高位震荡,不同品种间价格表现分化。焦炭方面,前期受贸易商囤货影响焦炭价格拉涨动力不在,随期货价格率先回调,本周部分产地焦炭价格开始回落,虽然前期汾渭平原限产对焦炭产量边际影响不及预期,不过厂内库存依旧低位的情况下,待贸易商库存适当消化后,价格有望再度上涨,目前或以小跌为主,继续观察限产执行情况。焦煤方面,柳林个别矿井停产对相关优质焦煤产量影响将持续存在,煤价有望延续强势,不过下游限产常态化下价格上行空间也较为有限,整体来看产业链价格依然高位震荡为主。

    投资建议。

    板块具备安全边际,相关个股有望修复。本周煤炭指数下跌1.64%,跑输万得全A指数0.05个百分点。1、动力煤基本面淡季不淡,相关个股业绩稳健;2、钢材供需紧平衡,利润仍将维持高位,上游价格深跌可能性较小,产业链价格整体呈高位震荡;3、目前宏观预期或已降至冰点,板块具备一定安全边际;4、板块估值降至低位,基本面依旧相对景气,相关个股有望修复,标的:陕西煤业、中国神华、兖州煤业、开滦股份等。

    风险提示:1.宏观经济下滑,地产基建投资不及预期致需求大幅走弱。