银行业2Q18监管数据点评:股份行净息差回升显著,静待3Q盈利回升

事件:8月13日银保监会发布2018年二季度银行业主要监管指标数据。

    点评: 2Q18行业净利润增速同比提升,环比略降。1H18行业规模平稳增长之下,银行业实现净利润过万亿,同比增6.38%(1Q18同比增5.86%),2Q18净利润同比增6.92%,主要是2Q17盈利基数较低。2Q18单季净利润环比增速仍下降2.34%,分结构看,城商行和农商行环比下降较多,预计与不良确认和拨备计提力度加大有关;而大行2Q18单季净利润环比增3.24%,提升较快;股份行则较平稳。我们预计,市场利率下行带来息差回升和对盈利之贡献或在3Q18才有体现。

    二季度行业净息差提升,股份行回升显著。2Q18行业净息差2.12%,环比提升4BP,主要受益于上半年负债成本平稳,资产利率上行,2Q18货政报告显示二季度行业一般贷款加权平均利率6.08%,环比持续上行。1H18大行/股份行/城商行/农商行净息差较1Q18分别提升1/5/4/5BP,其中,股份行有了明显回升,反映其负债成本抬升压力缓解,预计在下半年较为充裕的流动性环境下,息差将显著回升。

    农商行不良率大幅提升,行业资产质量仍在改善之中。6月末,不良率1.86%,较3月末提升11BP,较5月末的1.90%下降4BP(此前银保监会公布)。二季度不良率提升,主要是上半年银监推出拨备新规实行“一行一策”制度,以及通过逾期不良比等指标的检测,引导银行加大不良确认和处置力度。从结构来看,中大型银行不良确认较为严格,不良率波动不大;而农商行则有大幅提升,6月末其不良率为4.29%,环比提升103BP之多。从行业不良+关注贷款比率来看,2Q18为5.12%,环比下降5BP,显示行业资产质量仍在改善之中。

    拨备覆盖率环比下降较多,拨备计提平稳。二季末,行业拨备覆盖率178.7%,环比下降12.6个百分点,降幅较大。而行业拨贷比仍较平稳,二季末为3.33%,环比微降1BP,拨备计提较为平稳。拨备覆盖率大幅下降主要受不良确认力度加大,不良上升影响。结构上看,不良提升较多的农商行拨备覆盖率降幅最大,下降约37个百分点至122%。

    投资建议:推荐明显受益市场利率下行的优质股份行 过去几个月,监管方向已从去杠杆走到稳杠杆阶段,货币、信贷与财政政策有了较大调整。我们认为,前期受市场利率抬升影响的股份行或迎来转机,市场利率走低带动负债成本下降提升净息差。加之,监管放松迎来资产扩张的机会,成长性有望提升。主推明显受益于政策宽松,智能化零售转型银行平安银行,和受益市场利率下行,下半年息差有望明显回升的兴业银行。持续推荐零售银行龙头招行和宁波。

    风险提示:经济下行超预期导致资产质量恶化;监管趋严影响市场情绪等。