石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第35期:PTA价格大幅下降,涤纶库存继续上升

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利上升,化工品毛利下降 本周炼油毛利小幅上升:光大出口炼油盈利指数为14.17 美元/桶,环比上升0.77 美元/桶,国内炼油盈利指数27.98 美元/桶,环比上升0.96 美元/桶;化工品毛利大幅下降:光大芳烃产业链盈利指数6733.80 元/吨, 环比下降703.92 元/吨,乙烯产业链盈利指数492.79 美元/吨,环比下降66.99 美元/吨。山东地炼开工率环比下降0.64 个百分点至63.41%。

    PX:供需面宽松导致价格、价差下降 由于本周沙特阿美石油公司、韩国韩华PX 装置纷纷重启,亚洲PX 供应水平逐渐恢复宽松,使得本周PX 价格和价差大幅下降:韩国FOB 离岸价(1246 美元/吨)环比下降107 美元/吨,对应国内PX 价格(8539 元/吨)下降727.6 元/吨;价差553.63 美元/吨(3794 元/吨),环比下降112.5 美元/吨(768.2 元/吨),开工率保持79.31%不变。

    PTA:成本端支撑减弱及下游减产降低PTA价格价差 受上游成本端支撑大幅下滑及下游减产力度加大影响,本周PTA 价格大幅下降,价差大幅缩小:价格7750 元/吨,环比下降1350 元/吨,价差环比下降674 元/吨至1037 元/吨,库存上升2 天至3.5 天。由于逸盛石化4 号220 万吨/年装置、珠海BP 125 万吨/年装置检修,本周PTA 开工率环比下降4.41 个百分点至83.32%。

    涤纶长丝:价差大幅上升,库存继续上升,产销维持低位 受上游成本端价格下降影响,本周涤纶长丝价格大幅下降,价差大幅上升:POY、FDY、DTY 价格分别为11450、11500、12900 元/吨,环比大幅下降700、600、500 元/吨;POY、FDY、DTY 价差分别为2021、2063、3260 元/吨,环比分别上升464、549 和635 元/吨。长丝产销率环比下降5 个百分点至42%,库存较上周均上升了2 天至13 天左右。我们认为现阶段涤纶长丝的行情与今年一季度情况较为类似,随着下游织造逐渐进入旺季,长丝也会重新步入景气周期,即旺季只会迟到,不会缺席。

    坯布、瓶片和短纤:瓶片、短纤价差大幅上升 下游坯布库存本周小幅上升为29 天,但较往年依然处于低位,开工率保持75%不变,市场运行维持平稳。受上游降价影响,本周聚酯瓶片价格下降600 元/吨至10400 元/吨,价差1123 元/吨,环比上升549 元/吨, 较3 个月前下跌约1380 元/吨;涤纶短纤价格下降650 元/吨至10850 元/ 吨不变,价差1508 元/吨,环比大幅上升506 元/吨,较3 个月前上升73 元/吨。

    投资建议:

    建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业。

    风险分析: 1)原油价格下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。