家电行业周报:空调8月销量遇冷,2000亿加税清单落地

行业观点

    中美贸易摩擦:美国当地时间9月17日,美国总统特朗布正式宣布将于2018年9月24日起,向中国价值2000亿美元的进口商品加征10%的关税,并将于2019年1月1日起将税率提升至25%。本次公布的加税产品清单中,增加了部分黑电和白电相关产品,但整体来说,我们认为此次加税清单对家电上市的龙头公司的影响较小。白电和厨电对美出口比例较小,且白电龙头企业之前已经通过海外收购等进行产能的全球布局,故整体利润受影响不大。黑电和小家电对美出口比例相对较高,但也通过在海外建产能、与代工企业进行价格谈判来共同承担关税等方式,降低中美贸易摩擦对企业利润的负面影响。

    空调行业:据产业在线数据,2018冷年家用空调内销量9752万套,较17冷年的8211万套同比增长18.8%。同时据中怡康推总数据,2018冷年家用空调零售量6026万套,同比增长9.7%。除了零售渠道,我们预计18冷年工程渠道零售量约2000万套,最终实际销量约8000万套。结合我们对北上深、杭州、合肥金华等不同层级市场的走访,我们预计2018年冷年结束渠道库存在3500~4000万套之间。目前2019新冷年开盘已经一个多月,根据产业在线的数据,8月家用空调产量988万台,同比下降15.9%;总销量994万台,同比下降17.2%;内销727万台,同比下降19.6%;出口267万台,同比下降9.8%。整体来看,新冷年开盘相对比较平稳理性,渠道库存增加但仍可控。

    本周板块表现

    本周沪深300指数上涨5.19%,家电指数上涨3.95%。从各行业本周涨跌幅来看,家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第11位;从家电和其他行业PE(TTM)对比来看,家电行业PE(TTM)为13.89倍,位列中信29个一级行业排行榜的第23位,处于较低水平。从家电细分板块来看,本周白色家电上涨4.30%,小家电上涨3.16%,黑色家电上涨2.96%,其他家电上涨2.65%,照明设备上涨1.00%。板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:奇精机械+11.93%、老板电器+11.60%、浙江美大+11.11%、海信科龙+10.31%、三花智控+9.82%;跌幅前五名:金莱特-28.99%、英飞特-5.84%、日出东方-3.63%、金海环境-2.69%、银河电子-2.28%。