稀有金属行业:钴价起势,锂或反弹

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2018-09-25

钴价起势,锂或反弹 Q2以来锂钴价格持续下跌,但近期钴价企稳上涨,长江钴持稳于49万元/吨,MB钴上涨至58.56-60.31万元/吨(wind);而电池级碳酸锂下跌至8.15万元/吨,氢氧化锂维持13万元/吨(百川资讯)。我们认为国内钴价将跟随MB钴上涨,同时预计碳酸锂价格或在Q4出现反弹。建议关注:寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业。

    锂钴需求环比持续提升 据中汽协,8月我国新能源汽车产销量分别为9.9万辆、10.1万辆,同比增长39%、50%,环比增长10%、20%;1-8月,新能源汽车产销分别为60.7万辆和60.1万辆,同比分别增长75.4%和88%。据真锂研究,8月中国电动车市场实现锂电装机4.22GWh,同比增长43%,环比增长14%;其中NCM三元电池占比63%,同比增99%,磷酸铁锂占比35%,同比增2%;三元电池装机同比大幅增长,但占比有所下滑(7月占比70%),而磷酸铁锂占比(7月占比28%)提升,有效带动锂需求增长。另外据国家统计局,8月份我国手机产量1.49亿台,同比下降8.7%,但环比增长10%,扭转7月份环比下滑的趋势。动力电池及消费电子环比持续改善,有效带动锂钴需求增长,四季度动力电池抢装及消费电子传统消费旺季将会继续带动锂钴需求稳定增长。

    钴:MB钴价趋势向上,国内钴价有望跟涨 钴市场国际上比国内乐观,MB钴价自8月31日起连续上涨三周(涨幅1-2万元/吨),国内外价差再次扩大至10-11万元/吨(正常3万元左右);MB钴价上涨,意味着国内钴冶炼企业成本提升,因此国内钴价有望跟涨;若钴价持续上涨,低库存的正极材料厂将会适当地补库,这又会进一步促进钴价上涨。钴供给并没有超预期的增量,需求也符合月度环比向好的预期,但国内价格持稳不涨,主要原因可能是低成本废料回收钴增加,但产量有限。

    锂:碳酸锂价格或迎反弹,氢氧化锂前景可期 碳酸锂价格或在Q4出现反弹,主要判断依据:1)依赖进口澳洲锂矿的锂盐企业目前处于亏损边缘,后续有可能减产;2)国内盐湖进入冬季后其产量将受到影响;3)国内外碳酸锂价格出现倒挂,出口或增加;4)锂盐企业Q2累积的库存在Q3逐步释放,正极材料厂库存不足往年正常水平1/3。明年价格走势需关注碳酸锂企业与澳洲资源企业签订的锂精矿价格(或在10月底进行谈判),其决定了企业生产成本。氢氧化锂因新增产能有限,NCM811和NCA正极材料需求逐步提升,且811产能将于Q4集中投放,其价格始终高位持稳。另外赣锋锂业与LG化学以及特斯拉签订氢氧化锂供货协议进一步反映了未来优质氢氧化锂产品市场需求将逐步扩大。

    风险提示:新能源汽车和手机月度产销量大幅下滑;嘉能可下半年钴矿产量超预期;锂矿及盐湖产量超预期。

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