机械行业:高空作业平台,欧美主流市场景气向上周期持续

欧美为全球高空作业平台最重要市场

    欧美市场是全球高空作业平台的主流消费市场,据国际高空作业平台协会估计,16年美国和欧洲十国高空作业平台保有量合计约占到全球125万台的66%,预计17年美国、欧洲十国高空作业平台租赁市场保有量分别有望增至58.3、27.6万台。总的来说,国外高空作业平台市场呈现租赁模式主导,租赁商集中度不高但日益强化,设备商市场集中度较高的特征。我们在年初发布报告中,从欧美高空作业平台租赁商、设备商等微观企业视角出发进行了数据追踪,显示欧美高空作业平台市场在经历前几年的小幅下滑后,于2017年上半年逐步重启向上复苏周期,且目前行业景气向上趋势仍在持续。

    租赁商:营收持续增长,18年上半年设备租金价格同环比上涨

    美国设备租赁市场整体集中度不高,但主要源于行业近年兼并收购不断,集中度呈现不断提升趋势。18年美国设备租赁市场TOP100企业市占率47%,同比提升4pct,其中规模最大的UnitedRentals18年市占率约12%,排名第二的Sunbelt市占率8%,同比分别提升2pct和1pct。收入端来看,两大租赁商设备租赁收入增速在17年由负转正后持续加速,其中,UnitedRentals18Q1-Q2高空作业平台租赁收入同比增速分别为17.58%、6.34%;Sunbelt公司设备租赁收入在18财年高增长的基础上持续提升,19Q1财季(对应自然年2018年5-7月)营收增速升至24.84%。

    从设备租金价格来看,UnitedRentals的设备租赁价格在15年7月后开始进入下降通道,17年7月同比增速开始转正,18年上半年月度租金价格同环比均保持总体上涨趋势,印证了高空作业平台终端市场需求的持续景气向上。

    设备商:受益终端需求景气向上,营收增长趋势持续

    受益终端市场需求复苏,美国两大高空作业平台设备商Terex和Oshkosh的收入增速在17年下半年后出现增速转正,且增长呈现加速趋势。其中,全球最大高空作业平台公司Terex营收增速从14年开始进入负增长通道,2016Q4触底后逐步复苏并于2017Q3增速转正,2018Q2公司高空作业平台营收增速升至26.66%;同时,另一大高空作业平台生产商Oshkosh营收增速也在2017Q2迎来向上拐点并持续加速,2018Q2公司高空作业平台营收增速达11.61%。

    投资建议:海外高空作业平台市场景气向上周期持续,国内市场高速增长,重点推荐国内高空作业平台龙头,并重点布局欧美市场的浙江鼎力。