通信行业:2018Q2触底、下半年回暖,2019年步入5G投资上升周期

重点推荐5G&云计算方向。5G板块,中兴通讯恢复经营,国内5G规模建设进程展望超预期,继续重点推荐主设备股(烽火通信、中兴通讯)、光模块业绩展望超市场预期个股(光迅科技)、基站天线产业链较大预期差&估值相对低位个股(关注基站天线通宇通讯、通信PCB沪电股份/深南电路),重点关注5G关键器件进口替代布局进展较快、估值相对低位的耐威科技(布局5G GaN基站功放)、麦捷科技(供应华为SAW滤波器实现零的突破);云计算方向维持推荐星网锐捷、光环新网、紫光股份、网宿科技,估值及业务发展前景均具吸引力。

    通信行业2018Q2相对Q1增速放缓,中兴事件可能是关键因素,观察Q3趋势,预计下半年回暖;通信行业高额研发投入驱动产业步入创新成长,关注核心竞争力。全球IT资本开支增速2017-2018年均维持向上,云计算业务驱动ICP加速资本投入;2018年上半年全球云计算收入持续攀升,云计算巨头资本开支水平继续高企;国内运营商资本开支2018年触底,2019年预计迎来5G上升周期。统计样本库通信行业95家上市公司,2018H1和2018Q2收入增速分别为8.97% 和3.33% ;归母净利润增速分别为-64.43%和-45.89%。若剔除中国联通、中兴通讯2家大型权重股和*ST大唐、信威集团、*ST亿阳3家经营状态异常公司,2018H1和2018Q2 收入增速分别为26.33%和24.34% ;净利润增 速分别为12.45%和-2.77%。扣非后盈利来看,95家公司整体(或剔除前述5家公司),2015-2017年增速分别为4.8%(43.7%)、-2.1%(27.9%)、-24.1%(11.8%);如果对比另一个视角,2014-2017年,95家公司收入增长34.2%(剔除5家前述公司,增长111.7%),而同期研发费用投入从190.0亿元增长87.86%到357.0亿元(剔除5家前述公司,从85.0亿元增长147.91%至210.6亿元)。

    风险提示:贸易战加剧;国内5G规模建设进展不及预期。