建筑材料行业:7月水泥淡季不淡,旺季来临蓄势待发

固投增速下滑明显,地产增速超预期

    近日国家统计局发布2018年1-7月主要经济数据,1-7月份,全国固定资产投资355798亿元,同比增长5.5%,增速比1-6月份回落0.5个百分点。 防风险、去杠杆的影响对固定资产投资,尤其是基础建设投资的影响仍在持续,固定资产投资增速延续回落趋势,制造业与房地产投资双双回升,基建投资回落成为固定资产投资继续放缓的最大拖累。从区域来看,东部地区、中部地区增速分别同比提高0.3、0.2个百分点,东北地区、西部地区增速则分别回落1.1、3个百分点,东北地区回落十分明显。随着7月31日政治局会议对西部基建薄弱地区补短板的指示,同时铁路基建工程项目投资有望重回8000亿。长期来看,叠加充裕的货币供应+适度积极的财政政策,我们认为基建增速有望回升。

    1-7月份,全国房地产开发投资65886亿元,同比增长10.2%,增速比1-6月份提高0.5个百分点。房地产开发投资增速继续上升;新开工、施工增速扩大,竣工降幅收窄,前后端数据背离加大,地产的整体施工速度在变慢,除了环保督查限制施工项目进展,新盘限价政策毫不松动以及房企现金流趋紧也导致竣工速度放缓。销售方面表现不弱,房企集中度继续提升,7月底政治局会议新定调“积极财政政策更积极,货币政策松紧适度”有望在一定程度缓解地产企业融资压力,同时随地产集中度的提升,地产端深度合作的消费建材企业收入端有望持续高增长,建议关注涂料龙头三棵树、塑料管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、卫浴建陶龙头帝欧家居等。

    夏季错峰加码,水泥价格淡季不淡。7月全国水泥产量1.96亿吨,同比增加1.6%,1-7月累计生产11.9亿吨,同比下降0.3%。2018年夏季,多地错峰政策更加严格,价格方面,水泥价格淡季不淡,根据数字水泥网的数据显示,7月份全国水泥均价423元/吨,环比微跌7元/吨,同比大涨84元。分区数据看,华东、华南地区库容比在7月份小幅上升2%,比17年同期下降了13%、13%,产量同比增加,库容同比下降,表明需求不弱,从而有效支撑水泥价格坚挺。我们认为夏季错峰与环保督查常态化下,水泥供给稳步收紧,随8、9月份进入开工旺季,以及下半年西部基建预期好转,预计水泥价格将进一步提升。我们看好8月普涨动力,继续推荐稳健龙头海螺水泥,弹性品种华新、上峰,关注华南龙头塔牌、华润。此外,提振基建释放西北、华北水泥需求,项目落地供需格局改善有望进一步提高价格,关注龙头冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材。

    供需双紧,7月玻璃价格平稳。7月全国平板玻璃产量7293万重箱,同比上升1.0%,环比6月下降1.38%;1-7月累计生产4.97亿重箱,同比下降0.4%,环比1-6月增长17.1%。今年玻璃价格高位运行,7月相比年初有所下滑,但是随着下游启动,玻璃价格在近期稳定在1620至1630元/吨左右,价格中枢显著高于2017年。虽然房地产新开工、施工面积7月增速都有所提升,但竣工增速收窄,由于玻璃需求滞后于地产竣工约3-6月,受前期影响需求小幅下降。短期看,环保督查趋严及工信部严禁新增玻璃产能、严控产能置换,玻璃产能进一步受抑制,长期随财政政策边际放松配合货币政策,预计后市地产需求不弱,库存水平整个7月下降明显,叠加7月底8月初旺季启动,玻璃价格有望迎来反弹。

    风险提示:基建增速大幅下挫,房地产各项指标增速大幅下滑。