国防军工行业2018年中报业绩综述:行业基本面持续改善,战略配置军工

行业稳健增长,2018H1向好趋势显著

    2018H1,国防军工板块110家上市公司实现归母净利99.89亿元,同比提升25.1%。其中,航空板块贡献25.7%。行业整体毛利率15.9%,整体略有下滑。

    行业基本面拐点确定,航空、地面兵装亮眼

    航空:2018H1业绩增幅21.7%,基本面向好趋势明显。2018H1,航空板块实现归母净利26.87亿元,同比提升21.7%。主机厂及核心配套商财务数据优异,业绩向好趋势明显。

    航天:2018H1业绩提升27.8%,核心军品稳健增长。2018H1,航天板块实现归母净利8.71亿元,同比提升27.8%。核心军品业绩稳健增长,行业复苏情况良好。

    地面兵装:2018H1业绩增长57%,核心资产表现优异。2018H1,地面兵装板块实现归母净利12.84亿元,同比提升57%。总机厂内蒙一机业绩同比大增47.3%。

    船舶:2018H1业绩下滑3.5%,行业持续低迷。2018H1,船舶板块实现归母净利15.13亿元,同比减少3.5%。其中,中国重工和中国动力贡献利润超100%。

    国防信息化:2018H1业绩提升42.9%,行业拐点确认。2018H1,国防信息化板块实现归母净利32.34亿元,同比提升42.9%。北斗6家相关标的合计实现归母净利5.30亿元,同比增长81.4%,产业复苏迹象明显。

    材料:2018H1业绩下降11%,核心军品表现良好。2018H1,材料板块实现归母净利4亿元,同比下滑11%。从个股来看,菲利华和光威复材贡献利润较大,业绩增速较快,同比分别增长48.9%、40.4%。

    聚焦军级产业链,关注总装企业 综合考虑装备采购体制改革、军品定价机制改革、院所改制等因素,我们认为军机产业链投资顺序应为“总装厂→核心配套→次级配套→民参军”。

    投资建议

    建议关注:中航沈飞(战斗机、舰载机)、中直股份(直升机)、中航飞机(运输机、轰炸机)、航发动力(发动机)、中航机电(机电系统)、中航光电(连接器)。

    风险提示:军费增长不达预期;改革不达预期。