电子行业中报及三季度预告总结:PCB、半导体景气度高,消费电子龙头反转在即

周观点:1)消费电子板块:经历前期大幅度调整,近期行业基本面出现了一定程度的边际改善。当前建议关注穿越终端销量周期的高成长白马(估值有强支撑,优先受益板块预期反转)+超跌且18 年业绩确定性高增长个股(市场低估, 业绩释放带来预期修复)+处于快速渗透期的新型零组件及新型终端。关注:东山精密、环旭电子、合力泰、歌尔股份、大族激光、立讯精密、欣旺达、欧菲科技等。2)半导体板块:抛开市场情绪层面影响,本次中美贸易战让国人充分认识到建立完整自主半导体产业链的重要性。标的方面继续首推两只业绩高增速龙头标的北方华创和兆易创新,并且从未来成长空间角度重点推荐圣邦股份, 信息安全自主可控角度首推纳思达。3)面板:短看18 年供需弱平衡、价格微承压,长看OLED 抢跑+面板、设备厂全方位崛起大机遇。我们认为未来两三年国内有望出现多条高世代线和OLED 线,国内企业能参与的cell & module 段新释放的需求较大,由于海外设备的拿货周期较长,本土企业可凭借就近配套优势,迎来极佳的替代机遇。建议关注联得装备、精测电子、京东方A、大族激光等。

    每周随笔:电子行业中报及三季报预告总结:PCB、半导体景气度高,消费电子龙头反转在即

    1)板块整体18Q2增速式微,研发投入是亮点。我们经过梳理与统计(剔除掉对板块影响较大的新上市公司工业富联和经营异常对板块影响较大的*ST保千),得到如下数据:1)18Q2板块总营业收入4594亿元,yoy+10.90%;2)18Q2板块归母净利润197.45亿元,yoy-8.20%;3)18Q2电子板块毛利率、净利率分别为15.85%、4.30%,分别同比下滑1.01 pct、0.89 pct。

    2)PCB板块:景气度较高,板块盈利能力改善显著。板块整体景气度较高,除了两家公司收入在18Q2为负增长之外,其余皆为正增长,且龙头企业如沪电股份、崇达技术、深南电路、胜宏科技、景旺电子18Q2营收增速都在20%左右,净利润增长普遍快于收入增速。这也印证国内PCB行业景气度高,龙头新投产线带来生产效率的提升,盈利加速释放。

    3)半导体板块:景气度相对较高,龙头增速快。半导体子版块(33家上市公司)18Q2营收283.98亿元、归母净利润16.94亿元,分别yoy+10.04%、+21.97%,18Q2单季度毛利率、净利率分别为23.93%、5.97%,相比17Q2分别提升0.23pct、0.58pct。龙头增速更是超越行业。

    4)三季度预告:PCB、半导体景气持续,消费电子龙头反转在即。从三季报业绩预告来看,板块公布中报业绩预告的有85家公司,其中预增(取中报预计增速区间平均值)的有59家、预减的有26家,整体平均预测中报增长区间在6.13~49.91%,相对18H1,板块18Q3增长有望加速。从结构来看,中报预计业绩增速较快的以PCB、半导体为主,比如PCB板块的沪电股份、崇达技术、胜宏科技、深南电路等,半导体板块的北方华创、通富微电、纳思达等。值得注意的是,消费电子龙头普遍给予较为乐观的前三季度增长指引,其中欧菲科技(+30%~50%)、立讯精密(+25%~35%)、东山精密(+67.30%~102.40%)、合力泰(30.21%~40.45%)、欣旺达(25%~55%),我们判断随着行业旺季来临,消费电子板块收入及利润增速三季度环比有望大幅改善。

    风险提示:iPhone X 销量可能低于预期;大基金二期落地时间可能低于预期。