食品行业:中报全部出炉,关注绩优个股
板块表现:本周(8.27-8.31)大盘指数涨跌幅-0.36%,食品饮料指数涨跌幅-1.15%,跌幅在28个子行业中排名第6。表现前三板块为肉制品板块涨跌幅+3.06%,白酒板块涨跌幅+2.75%,食品综合板块涨跌幅+0.35%。个股涨幅前三为顺鑫农业(+10.72%)、水井坊(+6.39%)、洋河股份(+5.95%)。
行业观察:1、《中国奶业质量报告(2018)》显示国产奶品质不亚于进口奶。中国奶业协会和农业农村部奶及奶制品质量监督检验测试中心(北京)共同发布的《中国奶业质量报告(2018)》显示,2017年我国生鲜乳抽检合格率为99.8%,三聚氰胺等重点监控违禁添加物抽检合格率连续9年保持在100%,乳制品抽检合格率为99.2%,婴幼儿配方乳粉抽检合格率为99.5%,在食品中保持领先。同时农业农村部连续三年开展抽样评估,分析发现国产奶品质明显优于进口奶。(中国经济网)个股要点:【五粮液】公司2018年半年度营业收入214.21亿元/+37.13%;归母净利润71.10亿元/+43.02%。【洋河股份】公司2018年半年度营业收入145.43亿元/+26.12%;归母净利润50.05亿元/+28.06%。【燕京啤酒】公司2018年半年度营业收入63.75亿元/+0.57%;归母净利润5.07亿元/+3.06%;扣非归母净利润4.88亿元/+30.98%。【青岛啤酒】公司2018年半年度营业收入151.54亿元/+0.60%;归母净利润13.02亿元/+13.39%。【舍得酒业】公司拟用自有资金以集中竞价交易方式从二级市场回购公司股份。
本次回购价为不超过人民币45.00元/股(含),用于回购的资金总额不超过人民币3亿元(含),不低于人民币1亿元。以回购价格上限全额回购3亿万元计算,预计可回购股份数约为666.67万股,占目前公司已发行总股本的1.98%。本次回购股份将用于公司对员工的股权激励或者员工持股计划。【汤臣倍健】公司重大资产购买交易实施交割,澳洲佰盛已根据《股份出售协议》及《补充协议》约定向卖方支付交易对价6.73亿澳元以受让卖方所持有的LSG100%股份;买方及卖方将于价格调整日根据《股份出售协议》及《补充协议》约定的价格调整机制调整价格并相应支付价格调整金额。【盐津铺子】公司拟与漯河经济技术开发区管理委员会签署《投资合同书》,公司拟在漯河经济技术开发区辖区内投资建设年产3万吨烘焙食品项目,该项目投资总额预计人民币2亿元。
行业最新数据:8月24日全国猪肉平均价为20.43元/千克,环比上一周上升1.14%。8月26日全国白条肉出厂平均价18.79元/公斤,环比上一周上涨0.11%。2018年8月30日全国36个城市鸡肉平均价为11.60元/500克,比7月31日上升1.58%。2018年8月30日全国36个城市牛肉平均价为35.55元/500克,比7月31日相比上涨了0.37%。
半年报业绩表现回顾:(1)白酒板块持续高增速:高端白酒、次高端白酒个股收入、归母净利润增速都在25%以上,其中高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖归母净利润增速分别为40.12%、43.02%、34.08%;次高端中水井坊、山西汾酒、舍得酒业归母净利润增速分别为133.59%、55.76%、166.05%,增速超50%。区域白酒中今世缘、伊力特、古井贡酒、口子窖增速都在30%+。(2)啤酒板块中报靓丽再次印证拐点趋势:华润啤酒上半年收入增11.4%,净利润增28.9%,销量下降1.5%。重庆啤酒上半年收入增长10.9%,净利润增长29.7%,第二季度收入增长11.4%,净利润增长18.2%,扣非后34.7%。珠江啤酒上半年收入增长9.2%,净利润增长86.3%,第二季度收入增长9.9%,净利润增长92.9%,扣非后176.8%。体制优化中的青岛啤酒、燕京啤酒扣非归母净利润分别增7.2%、30.98%。行业或公司改善“三板斧”均已显效,包括产品升级(间接或直接提价)、优化产能、控费增效。从改善周期看,重啤15年启动、润啤16年启动,至今依然保持快速增长,跟随企业预计持续性更好。考虑到今年包材、运费等成本上升对冲掉部分利好,我们认为未来成本下行期盈利更具弹性。(3)食品板块各板块龙头保持较高增速:乳制品龙头伊利股份收入增速18.88%,市占率有望进一步提高,受费用上涨压力本期归母净利润增速为2.43%。调味品龙头海天味业、中炬高新收入增速分别为17.24%、20.49%、归母净利润增速分别为23.3%、60.99%。保健品龙头汤臣倍健收入增速45.95%,扣非归母净利润增速42.28%。
本周观点及推荐组合:白酒行业受益消费升级、品牌集中逻辑清晰,高端次高端白酒品牌力强受消费者偏爱、区域龙头受益主流消费价格带提升,我们预计未来仍然具有较好的业绩表现;啤酒行业是食品饮料行业中最后一个进入消费升级的子行业,目前处于业绩拐点右侧初期,展望今后三年,我们认为业绩弹性在食品饮料子行业中最为显著。食品各龙头企业品牌、市场力仍在不断提升,我们认为仍将享受超行业增速。我们的推荐围绕三条主线:一是稳增长低估值的一线白马,包括高端白酒板块(贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖)+食品龙头(伊利股份、双汇发展);二是业绩提升空间大的啤酒板块,包括重庆啤酒、青岛啤酒,关注燕京啤酒、华润啤酒;三是自下而上推荐业绩增长确定性高的伊力特、金禾实业、关注山西汾酒。
风险提示:经济增速放缓,原材料成本上升,食品安全问题。