商业贸易行业周报:社零增速继续承压,拼多多市值提升

板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业指数继续随市场调整,周跌幅-2.01%,同期沪深300指数收跌-1.08%,跑输沪深300指数0.93%。本周市场继续调整,三大股指均收跌,上证综指本周报收2681.64点,跌幅为-0.76%,周中一度下跌至前期低点附近;深成指报收8113.88点,周跌幅-2.51%;创业板指本周下跌-4.12%,收报1366.56点。从行业表现来看,本周申万一级行业指数仅有三个行业指数微涨,分别为家用电器、汽车、银行板块,而医药生物、建材、电子以及计算机行业领跌市场。子板块中,多业态零售板块继续领跌。

    消费数据继续承压,必需消费增速较快,收入效应明显。国家统计局发布8月消费数据。2018年8月实现社会消费品零售总额31542亿元,同比名义增长9.0%,扣除价格因素实际增长6.6%,较去年同期下滑1.1个pct,环比略有回升0.2个pct,主要受益CPI本月回升。分类商品来看,各商品品类分化明显,必需品消费增速较快,消费收入效应明显。8月食品粮油和日用品品类增长较快,分别实现同比增速10.1%和15.8%,较去年同期增长1.6pct和8.8pct。预计下半年随着CPI的回暖,将保持较快增速。全品类来看,黄金珠宝品类商品增速最快,同比增长14.1%,同比多增7.7pct,较上月增长5.9个pct;而占比最大的汽车品类则增长最慢,同比下滑3.2%。从1-8月整体消费数据来看,消费升级趋势仍在,但整体将持续受到棚改货币化退出以及房地产挤出效应影响。

    网易牵手、投行助推,拼多多市值接近300亿。本周在纳斯达克上市的中概股拼多多(PDD)股价大幅上涨,周中市值一度达到332亿美元,超越360及网易。美国分析师对其快速增长的认同;以及公司自身向品牌化,正品化的转变,是其本轮上涨的主要原因。

    投资建议。社零增速环比虽略有回升,但不能改变行业持续受棚改货币化退潮以及短线消费预期下降的影响,增速承压趋势不改。从长期趋势来看,零售行业将持续分化,行业集中度进一步提升,马太效应明显,而先行进行供应链管理升级改造,经营效率提升的公司将形成较强的竞争优势,行业龙头均将逐渐形成规模效应。子行业中,首先推进全渠道运营业绩已见改善的苏宁易购;百货行业建议关注轻资产模式扩张并布局二三线城市的天虹股份,超市板块关注供应链优势明显成长确定的家家悦和永辉超市。

    风险提示:宏观经济下行超预期风险;消费增速低于预期风险;新业态推进低于预期风险。