计算机行业:中报验证成长逻辑,继续推荐云计算、工业互联网、自主可控板块

指数维持低位,估值处于历史中间水平。截至2018年9月7日,计算机指数(中信)跌幅达8.99%。2018年9月7日,中信计算机指数报收4366.29点,处于近三年来低位。同期,上证综指下跌18.29%,创业板指下跌18.68%,市场整体低迷。主要原因有:外围环境动荡,尤其是贸易战引起的不确定性加剧;债务违约风险加剧。从估值角度来看,纵向比较发现,计算机板块现在估值为51.41倍(2018.9.7),位于2010年历史水平。横向来看,在中信行业分类中,计算机估值排名第三,仅次于军工、通信板块。

    计算机行业保持增长态势。从2018年中报数据来看,计算机板块表现依然强劲。2018年中报显示,计算机行业实现营业收入2192.31亿元,同比增长23.42%,比上年同期增长14.16个百分点。实现归母净利润132.48亿元,同比增长2.81%。销、管、财费用率比上年同期均有所上升。毛利率达30.66%,比上年同期提升4.21个百分点。

    下游需求回暖,软件业务收入加快增长。工信部数据显示,1-7月,我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入34457亿元,同比增长14.8%,增速同比提高1.3个百分点。

    基金持仓略有下调。据wind统计,截止2018年一季度,基金持有软件和信息技术服务业市值为957.07亿元,占股票投资市值比5.34%,相比2018第一季度,持仓比例下降0.18个百分点,持仓占比略有下降。

    投资策略:继续推荐边际改善强劲的云计算、工业互联网、自主可控及医疗信息化板块。受贸易战因素影响,板块指数回调明显。但从中报数据来看,计算机行业营业收入和归母净利润均实现同比增长,增长逻辑继续被验证。尤其是云计算、工业互联网、自主可控(网络安全、信息安全)及医疗信息化子领域边际改善明显,增长迅速。同时,受信息化建设加速影响,下游需求继续回暖,计算机行业增长无忧。我们长期看好云计算、工业互联网、医疗信息化及自主可控领域的投资机会,尤其是具备技术壁垒高、客户积累雄厚、渠道资源丰富、产品丰富的白马龙头股,产品型和平台型公司更为受益。推荐标的:用友网络、美亚柏科、宝信软件、中国软件。

    风险提示:1、技术突破不达预期;2、下游需求不达预期;3、政策落地不达预期。