钢铁行业周报:环保限产微调扰动预期,“长强板弱”分化格局重新显现

投资建议:上周关于环保限产的传闻扰动市场,周期板块全面下挫。河北环保限产文件显示环保限产措施确有边际放松,但我们认为由于政策着力点是空气环境指标,后续钢铁生产仍难以大幅放松。从基本面看,上周社会库存小幅增加,整体仍处于震荡趋势显示需求没有大幅变化。高炉开工率略有升高,唐山高炉开工个数有所增加,供给端受环保限产影响继续出现边际松动,但预计供给仍难以出现大幅度的释放,供需整体格局没有大幅变化。受贸易战影响,以汽车为代表的制造业需求走弱,热轧板卷价格出现全面回落,热轧板卷吨钢毛利连续两周下降,“长强板弱”分化格局重新显现。在目前市场主流对经济偏悲观的情况下,钢铁板块较难走出独立行情,但基本面仍然稳健,三季度业绩增长确定性强。建议关注业绩增长确定、成本控制力强的低估值个股,继续推荐华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、宝钢股份。

    上周钢铁板块继续下跌,明显跑输大盘。上周(2018.09.10-2018.09.14),申万钢铁行业板块收跌3.31%,涨幅居全市场第24位;沪深300指数收跌1.08%,板块跑输沪深300指数2.23个百分点。年初至今,板块下跌16.84%,跑赢沪深300指数2.73个百分点。个股走势整体偏弱。

    钢材价格环比小幅上涨,螺纹钢期货贴水环比继续扩大。上周钢价综合指数周环比上涨0.85%;主要城市和地区钢材品种明显分化,“长强板弱”格局凸显;螺纹钢期货贴水505元/吨,基差环比增加125元/吨。

    高炉开工率环比小幅上升,社会库存微幅增加。上周全国高炉开工率为68.23%,环比上升0.69个百分点;唐山高炉开工率环比上升0.61个百分点。上周五大品种社会库存合计1001.47万吨,环比前一周微幅上升1.98万吨,继续在1000万吨左右震荡。

    主要原材料价格继续上升,焦炭价格涨势趋缓。上周国内铁矿石价综合格指数周平均上升0.02点;普氏进口铁矿石价格周均上升1.24美元/吨。唐山产焦炭周平均价格2575元/吨,周环比上升20元/吨,涨势明显趋缓。后期随着钢价承压,焦炭继续大幅上涨动力不足。

    吨钢毛利环比下降,品种分化明显。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,上周螺纹钢吨钢毛利测算环比微幅下降2.71元;热轧卷板吨钢毛利环比下降112.22元。热卷毛利下降幅度显著超过螺纹,品种分化格局明显。

    风险提示:1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期,将对行业产生重大不利影响。