餐饮旅游行业周报:短期谨慎精选个股,宋城中青旅中报出色

本周大盘反弹,餐饮旅游板块小幅上涨。由于市场对下半年消费和经济预期悲观,近期市场情绪低迷,我们对旅游板块整体相对谨慎,一方面前期上涨较好的个股面临回调压力,另一方面消费和经济数据不佳、景区降票价等利空因素尚未充分释放。个股方面,我们推荐中报业绩较好的个股:宋城演艺、中青旅。关于酒店和国旅,虽然长期成长逻辑并未被打破,但由于下半年存在诸多不确定性,短期预期改善股价反转较难,我们建议保持关注,等候中报和三季度经营数据出来后,可能再有反弹机会。

    大盘缩量反弹,金融板块领涨两市,餐饮旅游板块小幅上涨。本周餐饮旅游板块指数上涨1.26%,弱于沪深300指数(上涨2.96%),涨幅居行业中游。

    宋城三亚项目爆发,Q2主业向好。宋城演艺公告2018年上半年实现营业收入15.11亿元/增长8.51%,归属净利润6.65亿元/增长27.04%,扣非后6.36亿元/增长21.75%,相比Q1(收入增长6%,扣非利润增长20%,其中六间房增长60%+),Q2宋城整体增长略有好转。拆分来看,三亚项目Q2以来上升明显,上半年收入和利润分别增长24%和34%,超出市场预期;杭州项目在高基数基础上,收入增长5%,利润预计增长9%左右;丽江项目受当地市场整治影响,预计收入增长15%左右,利润增长5%左右,但暑期复苏明显;九寨受地震影响继续关停,亏损1千万。下半年桂林项目开业,叠加轻资产项目结算,业绩有望持续改善,明后年公司将迎来开业大年,未来三年复合增长超过30%。

    古北房地产结算+期间费用改善,中青旅中报业绩超预期。中青旅公告2018年上半年公司实现营收55.67亿元/增长16.93%,其中整合营销与IT产品收入增长较快;归属净利润4.05亿元/增长16.73%,其中乌镇上半年收到政府补助约1.94亿元/减少25.7%,剔除政府补助等影响,扣非后3.06亿元/增长39.44%,主要是古北水镇计提大量房地产结算收益(上年同期没有),同时Q2公司销售管理费用下降明显。乌镇门票将于9月20日起调价,其中东栅景区票价由120元/人调为110元/人,东西栅景区联票价格由200元/人调为190元/人。早在17年8月,乌镇门票曾有过涨价,本次调整后,乌镇三类门票的价格仍高于涨价前的水平。根据我们测算,此次门票降价对中青旅18年业绩影响不到-1%,对19和20年影响在-2%左右,整体仍然可控。

    格林华住Q2业绩稳增,Q3酒店增长回归常态。华住公告Q2实现营收25.2亿元/增长25.9%,调整后归属净利润5.6亿元/增长38.7%;格林酒店Q2实现营收2.33亿元/增长20.3%;调整后净利润1.11亿元/增长24.7%,整体符合预期,但是去年Q3的RevPAR增幅是阶段性高点,近期酒店经营数据增速放缓是必然趋势,将回归常态化增长,Q3财报或者Q4经营数据有可能带来预期改善,届时酒店板块可能再有上涨机会,短期建议观望。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。