锂电行业:中报承压,重点关注高景气领域龙头企业

类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:司伟 日期:2018-09-13

目前锂电新能源主板和新三板公司2018年上半年年报已基本披露完毕。广证恒生筛选出主板和新三板各15家和44家锂电新能源企业,标的公司的业务涵盖锂电池产业链的诸多重要领域。广证恒生将从行业情况入手,分析主板和新三板的整体表现和产业链重要环节的盈利情况,并将按照成长能力、盈利能力、盈利质量三大方面分析新三板的公司,并最后聚焦于新三板的明星公司,对财务状况优秀的企业做进一步分析。

    【与主板公司相比,新三板公司更具估值及成长性】

    营收净利方面,新三板的平均营收为2.33亿元,平均扣非净利润为0.14亿元,低于主板公司的21.26亿元和0.39亿元。但是营收增速方面,新三板的公司在2018年上半年表现出更强的成长性,营收增速达26.96%,约为主板公司成长速度的1.7倍。主板公司的PE(TTM,整体)为34.22,而新三板为21.74。

    【锂电池产业链三大重要板块中,锂电设备表现亮眼】

    锂电设备板块2018年上半年实现平均营业收入3.75亿元,同比增长为59.84%,平均扣非净利润0.50亿元,与2017年同期相比上涨41.73%。

    【锂电池行业业绩承压,重点关注部分结构性机会】

    受上半年市场影响锂电池行业在2018年上半年表现不佳:营收增长26.96%,但是净利润下滑了72.30%;公司盈利能力变差;同时公司的盈利质量有所下降。重点关注能维持稳健增长、已量产高镍正极等企业进行避险。

    【2家新三板锂电材料企业值得重点关注】

    综合成长能力、盈利能力和盈利质量三个方向,芳源环保、杉杉能源等2家企业综合排名靠前,值得重点关注。

    芳源环保(839247.OC):NCA前驱体已经放量,充分收益高镍增长

    杉杉能源(835930.OC):技术领先、品类齐全的锂电池正极材料龙头

    风险提示:政策不及预期,同业竞争加剧,原料成本攀升。

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