食品、饮料与烟草行业:短期将企稳,再继续悲观已无意义

类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:黄付生 日期:2018-09-11

我们了解到,持续两个多月的下跌,特别是近一个月市场对未来消费的悲观,在股价上已经充分反映,对食品饮料特别是白酒进行了大幅减仓,主要持仓集中在贵州茅台、顺鑫农业和洋河股份等个别基本面好的公司上,其他白酒股已经减无可减。

    短期白酒股的下跌告一段落,未来走势取决于终端销售,但悲观预期短期无法被证伪,三季报茅台数据将大幅好转,洋河预披露也超预期,但个别公司的好无法抵消市场对大部分公司的悲观预期。因此,明年春节的销售才是关键,只要终端销售能够企稳,负增长的预期被证伪,白酒股仍有业绩推动的估值回归行情。

    很多人担心强势食品股的补跌,我们认为,三季报食品股业绩没问题。他们受大环境低迷的影响更滞后,由于今年的高基数,明年一季报才可能出现增速显著回落,那时如果业绩不能支撑高估值,才有风险,但仅会发生在少数高预期、高估值的公司身上,对于大部分食品股来说,明年仍有加速的空间。

    对于伊利股份来说,短期继续大跌可能性小,三季报是关键,如果业绩出现改善,股价将会扭转颓势,但趋势性上涨仍需等到明年年报和一季报的4 月份。市场对明年的收入增速需要重新调整预期, 类似2016 年三季度时的情形,原奶成本的上涨可能会对经营产生一定的压力,但也有助于减缓竞争。

    双汇发展越累越收到关注,非洲猪瘟作为不确定因素扰乱了节奏, 对上游养殖影响更大,对双汇喜忧参半,对屠宰放量有拖累,但对盈利构成利好,养殖户的积极出栏和生猪禁止跨省调研都有利于双汇的屠宰盈利。但公司肉制品策略的调整才是关键,高温中式肉制品成功与否是明年业绩能否超预期的关键。但无论如何,当下的双汇发展的下跌空间有限,上涨有一定空间,不失为当下熊市的次优选择!

    另外,对于中炬高新、绝味食品、安井食品等个别公司,基本面仍健康,成长的确定性较强,颇受关注,仍是较好的长期品种。

    风险提示: 宏观经济不景气,销售环境恶化,食品安全问题等。

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