轻工造纸行业周报:轻工行业的“新能源”,新型烟草未来大有可为

本周观点

    新型烟草是一种通过加热不燃烧的技术,在满足吸烟者吸烟需求的同时,又能降低焦油和尼古丁排放的新品种烟草产品。结合目前日韩最火爆的IQOS产品的发展情况,未来新型烟草将在国内全面取代传统电子雾化烟,成为新的主流电子烟品种。

    1)新型烟草本质上还是烟草。传统电子雾化烟主要使用烟油,脱离了烟草体系,会对成品卷烟的销售产生分流和冲击。相较之下,新型烟草本质上仍属于烟草产品,不仅口感上更接近成品卷烟,而且也不会对具备新型烟草生产能力的烟草公司造成销售分流。

    2)成品卷烟消费升级现象明显,且存在降低吸烟伤害的需求。进入2017年后,2类卷烟占比明显提升。从产品结构上看,虽然目前国内粗支烟销量占比仍超过90%,但近年其销量基本处下滑状态,细支烟销量占比快速提升,2017年销量增速达73%。

    3)国内卷烟市场广大、烟民众多,新型烟草行业从0到1将大有可为。2017年,国内卷烟销售规模14,350亿元,烟民超过3亿人,人均消费4484元。目前IQOS使用人群大约超过600万人,在日本市场市占率约12.5%-13%,假设未来国内新型烟草产品的渗透率为5%,使用人数也将超过1,500万为,目前IQOS受众的2倍以上。

    目前国内烟草公司已有新型烟草设备和烟弹产品。云南中烟和四川中烟已分别制造新型烟草设备webacoo和“功夫”,烟弹产品MC和“宽窄”。新型烟草行业没有高技术壁垒,国内烟草公司具备与外国烟草公司同台竞争的实力。同时,就中国市场而言,国内烟民以烤烟型烟草消费为主,更倾向于有强烈击喉感烟草产品。因此,我们认为,未来国内的新型烟草行业的壁垒将通过口感形成。

    投资建议

    新型烟草是一种通过加热不燃烧的技术,在满足吸烟者吸烟需求的同时,又能降低焦油和尼古丁排放的新品种烟草产品,未来新型烟草将在国内全面取代传统电子雾化烟,成为新的主流电子烟品种。建议关注:劲嘉股份、盈趣科技、顺灏股份、东风股份和集友股份。

    风险提示

    宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。