化工行业周报:原油高位震荡,PTA/涤纶维持强势

本期上证综指下跌0.84%,化工行业下跌1.92%,弱于大市。子行业涨少跌多,其中其他化学原料、合成革等子行业涨幅居前,聚氨酯、复合肥跌幅居前。

    国内市场继续上涨,西北地区中煤榆林及延安能化继续外采,加剧了当地货源紧张情况,港口虽然受限于库存偏弱,但在内地大幅走高支撑下亦有反弹情况发生。

    醋酸价格先抑后扬,周初价格持续上周弱势走向,邻近周末,价格开始小幅度回暖,幅度在50-100 元/吨,前期价格回落太快,此轮回调挺价意向明显。

    国内尿素市场缓步上行,目前山东及两河报价在1950-1970 元/吨。钾肥市场供应量持续减少,价格坚挺中小幅探涨。磷肥小幅上调。

    草甘膦市场价格略有上调,供应商报价2.8-2.95 万元/吨,市场成交上调至2.75-2.8 万元/吨,上海港FOB 主流价格4000-4200 美元/吨。

    国内MDI 市场疲软下滑。场内供应充裕,下游需求持续不振,且对高价存抵触心理,供大于求下持货商压力加大,报盘缓幅下行。

    国内粘胶短纤市场延续偏强格局。涤纶市场微涨。原料PTA 市场走势偏稳,现货仍然紧张。

    投资建议:2018 年化工行业延续17 年以来的高景气,这主要得益于2018 年原油高位震荡,使得部分子行业成本端支撑明显;同时受制于环保高压状态,供给端开工率和新增产能释放速度受到限制,部分落后产能被淘汰,供给侧收缩,供需格局发生明显改善;此外,纺服等终端销售回暖的带动下,部分子行业下游需求明显改善。

    近期我们建议关注优质成长标的、及具备产业一体化的龙头型标的。本期具体可重点关注:(1)油价高位推动的炼化产业链及煤化工企业。(2) 近期价格处于高位的相关化工品对应的企业,如PTA\涤纶、有机硅、尼龙66、农药等。(3)拥有核心高精技术的成长型企业,关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料子行业。(4)环保高压、供给侧收缩、上游回暖的农化子行业。

    长期来看,化工行业投资增速依然缓慢,新增产能供给有限,加上2018 年开始环保费改为环保税、排污许可证等政策落实将大大加强政府对环保的执法刚度,国内环保高压常态化,供给侧有望持续收缩。在环保趋严的背景下,将加速落后的中小产能退出,部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善,随着行业集中度的提升,龙头型企业市场份额不断扩大,行业产能结构得到较大调整。我们长期看好具备规模优势的龙头型企业。

    重点公司推荐关注:万华化学(吸收合并优质资产、化工巨头再进一步)、华鲁恒升(主要产品价格高位、成本优势)、扬农化工(环保高压、麦草畏放量)、恒逸石化(PTA 价格高位,景气度维持)、飞凯材料(混晶、紫外固化业务稳健发展,转型综合材料平台)。

    风险提示:油价大幅下跌;环保力度低于预期;国际贸易环境恶化