计算机投资方法论(10):计算机板块的现金流及退税

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达,杨林 日期:2018-09-06

现金流虽有走弱但整体可控

    A股的计算机公司目前大多属于项目型企业,因此现金流往往在年报才能看的清楚些,季报和半年报并不能完全反映全年情况。从28个SW各个行业对比来看,计算机行业的经营活动产生的现金流量净额/经营活动净收益(整体法)虽然不靠前,但也不排在最后。从2013年到2017年趋势来看,虽然有所下降,但是仍旧维持在合理水平。从计算机行业内部各个标的来看,2017年经营性现金流与归母净利润之比≥1的有60只,占比28.17%,整体法计算2017年213只标的经营性现金流与归母净利润之比为34.19%,延续了最近几年的下滑趋势,但是整体处于可控状态。云,使得计算机公司从做项目到按年收服务费的形式,现金流更可持续。另外,产品型公司的现金流往往会相对比较好。

    科技股板块享受诸多税收优惠政策支持

    高新技术企业按15%税率征收所得税。高新技术企业可以申请享受减至15%的税率征收企业所得税税收优惠政策,优惠10%,此政策从2008年开始施行,已经施行将近10年,促进了我国高新技术产品发展。2017年我们覆盖的221家计算机上市公司税前利润总额约为605亿元,实际缴纳所得税约为67亿元,粗略匡算所得税优惠政策对计算机公司的贡献约为60亿,约占总归母净利润的14%。

    软件产品增值税实际税负超过3%的部分即征即退。针对高科技产业,规定满足一定条件的软件产品和嵌入式软件产品按17%税率征收增值税后,对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。为了明晰增值税退税对于计算机企业的影响,我们对覆盖的221家计算机行业公司2017年年报逐一翻阅整理,统计共有149家公司在2017年存在或披露了增值税退税情况,合计退税62.60亿元,占149家披露公司总利润的15.68%,占所有221家覆盖公司总利润的12.28%,增值税退税政策对整个计算机行业有着明显的促进作用。

    国家对于科技型企业不管是所得税还是增值税都给予了充分优惠,对于高研发投入的企业也通过研发加计扣除给予充分肯定,贸易战短期内对国内部分企业造成冲击不可避免,但是从长期来看其带来的版权意识上升、基础科学及核心技术的重视将会给科技产业带来极大促进。科技立国、优化产业结构将会是未来的核心基调,在这样的宏观背景下,计算机板块将会迎来真正的戴维斯双击。

    投资建议:建议关注:广联达、航天信息、恒生电子、宝信软件、中科曙光、浪潮信息、超图软件、天源迪科。

    风险提示:部分细分领域信息化需求低于预期,对科技产业的政策支持低于预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中科三环 持有 -- 研报
中国石油 中性 -- 研报
恒华科技 持有 -- 研报
北新建材 买入 -- 研报
双汇发展 买入 -- 研报
伊利股份 买入 -- 研报
佳力图 持有 -- 研报
华体科技 买入 -- 研报
烽火通信 买入 -- 研报
中际旭创 买入 -- 研报
天源迪科 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中科三环 1.00 1.66 研报
中国石油 0.77 0.71 研报
恒华科技 0 0 研报
北新建材 0.93 1.16 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
三维通信 0.61 0.45 研报
华体科技 0 0 研报
沪电股份 0.46 0.28 研报
光迅科技 0.95 0.90 研报
中际旭创 0.00 0.70 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中国国旅 35 持有 持有
中信证券 32 持有 买入
用友网络 31 持有 持有
伊利股份 31 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
中国平安 25 持有 中性
双汇发展 25 持有 买入
当升科技 25 持有 持有
宋城演艺 25 持有 持有
先导智能 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有
通威股份 24 买入 买入
贵州茅台 23 持有 买入
伊利股份 23 持有 买入
新华保险 23 持有 买入
中航机电 23 持有 买入
天虹股份 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 558 98 305
化工行业 320 55 128
生物制药 316 54 183
汽车制造 314 37 173
金融行业 280 27 124
电子器件 265 49 149
建筑建材 237 47 128
机械行业 224 50 115
房地产 182 28 101
电力行业 158 30 61
商业百货 154 26 80
服装鞋类 153 20 78
食品行业 148 24 75
酒店旅游 148 19 62
钢铁行业 135 22 57
交通运输 134 27 67
农林牧渔 131 25 49