医药生物行业:关注抗癌药医保谈判,创新抗癌药即将进入放量周期

近日,国家医保局正式公布抗癌药医保准入专项谈判范围,共12家企业的18个品种纳入,其中中国企业产品包括中国生物制药的安罗替尼、恒瑞医药的培门冬酶和百济神州的阿扎胞苷。

    评:

    抗癌药专项医保谈判顺利推进,为肿瘤药降价系列举措之一。此前抗癌药进口关税减免和生产进口环节增值税采用3%简易计税时,已经确定后续启动加快终端降价工作。我们认为国家医保局将分三步走:1)对已在医保目录中的抗癌药根据降税情况协商降价,2)对未在医保目录的独家抗癌药执行医保准入价格谈判。3)对已通过一致性评价仿制药产品有望推行国家药品集中采购试点。

    跨国企业产品纳入较多,降价对存量业务影响不大。本次纳入谈判范围的18个产品中有2个为国产药,即中国生物制药的安罗替尼和恒瑞医药的培门冬酶,另外阿扎胞苷之中国区商业化权利已归于百济神州,其余15个均为外资产品。从上市时间角度来看,有12个产品是在2017-2018年获批,目前销量不大,谈判降价对存量业务的影响较小。

    量价博弈后配套专项招采即将启动,独家抗癌药有望进入新放量周期。即将到来的医保准入谈判和专项招采公司有望为独家抗癌药物带来新一轮放量良机,打开“以价换量”通道。1)在放量提升方面,上市不久、市场基数较小的抗癌药,如中国生物制药的安罗替尼、百济神州的阿扎胞苷等,有望通过进入医保目录和后续的各省招采名单后实现快速放量;而目前有一定销售规模的品种,如恒瑞医药的培门冬酶等,也有望通过提升产品的可及性带来品种销量的提升。2)在降价幅度方面,创新药企业对进入医保目录意愿强烈,上一轮西达本胺、阿帕替尼等国家重大新药创制专项药品降幅分别为30%与36%,均在平均降幅44%之下,可见国产优质创新药享有一定优待,新一轮价格谈判中也有望获得相对利好。

    投资建议:往往新药在上市之后需要等下一轮医保目录调整和省级招采才能全面放量,新一轮医保谈判与专项招采有望促进优质抗癌药加速进入新放量周期,市场基数较小的抗癌药有望通过进入医保目录和各省招采名单后实现快速放量,而目前体量较大的品种也有望通过提升产品的可及性带来品种销量的提升。推荐肿瘤领域有实力与海外产品展开差异化竞争的国内创新药头部标的,推荐中国生物制药、恒瑞医药,关注百济神州等。

    风险提示:谈判与招采降价超预期,政策执行不及预期。