家用电器行业点评:美的系内销表现超预期,海尔外销增速较快

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:林寰宇 日期:2018-08-29

7月单月内销量同比+2.4%,零售市场略有下滑

    根据产业在线数据,2018年7月,家用洗衣机整体销售456.0万台,同比-0.7%,整体市场略有下滑。其中,内销301.1万台,同比+2.4%;出口154.8万台,同比-6.2%。中怡康数据显示,7月洗衣机零售市场亦有一定下滑,零售量/零售额分别同比-7.9%/-0.9%。

    根据产业在线数据,2018年1-7月,家用洗衣机整体销售3558.7万台,同比+2.8%。其中,内销累计2443.9万台,同比+5.2%;出口累计1114.8万台,同比-2.0%。年初至今,零售市场累计呈现“量降额升”趋势,中怡康数据显示,1-7月洗衣机零售量/零售额分别同比-9.48%/+0.57%。

    7月单月,美的增速大幅度领先,内销同比+21.7%

    美的内销超预期,增速远超行业。7月单月行业总销同比-0.7%,内销同比+2.4%,和前值+4.9%相比略有下滑。本月美的内销表现优异,单月出货量101.0万台,同比+21.7%,增速远超行业。海尔单月内销量119.0万台,同比+0.8%。 在外销市场中海外需求不振,海尔出口增长较快。7月单月外销出货量同比-6.2%,相比前值-1.8%仍有下滑,但龙头企业表现较为良好。其中,海尔出口20.0万台,同比+25.2%;美的系出口28.0万台,同比-7.3%。

    龙头增速领先,市场份额加速集中。洗衣机市场前二份额58.8%,同比+4.9PCT。海尔位居市占率第一,占比为30.5%,同比+1.3PCT(内销份额39.5%,同比-0.6PCT;外销份额12.9%,同比+3.2PCT);美的系市场占比达到28.3%,同比+3.6PCT(内销份额33.5%,同比+5.3PCT;外销份额18.1%,同比-0.2PCT)。

    1-7月累计,龙头增速向份额转化,海尔/美的份额分别同比+2.5PCT/+1.4PCT

    1-7月行业平稳增长,龙头份额提升明显。年初至今,行业总销量累计同比+2.8%,海尔同比+12.9%,美的同比+8.5%,龙头企业销量增速大幅领先行业。海尔累计销量市场份额为28.5%(同比+2.5PCT),市场份额提升明显,美的系市场份额为26.0%(同比+1.4PCT),合计份额54.4%。 产品结构持续优化之下,海尔零售端销售额大幅度增长。1-7月,中怡康数据显示海尔零售额累计同比+13.25%,相对行业增速+0.57%大幅领先,产品结构优化效果明显。

    投资建议:我们认为龙头企业在品牌力与产品力上均处于有利竞争地位,销量增速有望持续领先行业。同时,市场份额的加速集中,竞争格局的优化逻辑不断强化,价量提升的双重叠加下,业绩优化有望超预期。基于此,我们持续推荐洗衣机行业龙头标的:青岛海尔、美的集团、小天鹅A。

    风险提示:价格竞争加剧;原材料价格持续不利波动;汇率波动加剧。

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