电力行业系列报告(7):气候因素是2018年上半年用电量加速增长主因

非气候因素增速贡献基本持平。

    2018年上半年全社会用电量增速同比增长9.43%,较去年同期6.34%的增速提升3.09个百分点,同时创出自2011年以来的多年新高。根据该文章的相关测算和统计图表分析,非气候因素对2017年上半年和2018年上半年用电量增速影响分别为7%和7.22%,影响用电量增速提升0.22个百分点。非气候因素对用电量水平的拉升较去年整体持平,用电量增速加速增长与其相关性不高。

    气候因素贡献高达2.87个百分点,是上半年用电量加速增长主因。

    此外根据该文测算,2017年上半年和2018年上半年气候因素对用电量增速的影响分别为-0.66%和2.21%,影响用电量增速提升2.87个百分点,考虑上半年用电量增速整体提升幅度就在3.09个百分点左右,则气候因素是2018年上半年用电量加速增长主因。

    投资建议。

    我们认为,气候因素对用电量增速影响不可持续,全社会用电量增速有望回归略低于GDP 增速的合理水平,预计在4.5%-5.5%之间。下半年实际用电需求增速或大概率不及需求预期。考虑能源结构调整长期趋势以及2018年国内煤炭保供形势,建议关注新能源与火电运营标:福能股份、华电国际、华能国际等。

    风险提示。

    煤炭优质产能释放或不及预期;用电量增速或持续超预期。