钢铁行业周报:上周库存下降,板块估值修复仍有空间

市场行情:上周钢铁指数上涨7.50%。上周钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数的收益分别为5.93、7.02、6.69个百分点。上周主要上市钢企中韶钢松山、八一钢铁、马钢股份涨幅居前,周涨幅分别为19.75%、19.35%、15.51%。

    钢材价格:上周Myspic钢价指数上涨0.97%。其中Myspic长材和板材指数涨跌幅为1.32%、0.55%。7月27日螺纹钢期货主力合约收盘价4126元/吨,周涨跌幅3.54%;螺纹钢现货4180元/吨,周涨跌幅1.70%。热卷期货主力合约收盘4199元/吨,周涨跌幅3.40%;热卷现货4260元/吨,周涨跌幅0.71%。

    成本价格:上周铁矿石价格上涨、冶金焦价格持平。MyIpic矿价指数上涨1.22%,其中进口矿、国产矿价指数周涨跌幅分别为0.80%、1.87%。普氏62%铁矿石指数为67.35美元/吨,周涨跌幅3.94%。铁矿石期货主力收盘492元/吨,周涨跌幅4.02%。唐山二级冶金焦价格环比持平,焦煤、焦炭期货主力周涨跌幅分别为2.49%、8.10%。唐山废钢价格上涨1.72%。海运费指数BDI下跌-0.77%。盈利水平:上周钢材毛利上涨,钢企盈利面环比持平。7月27日,螺纹钢、热卷、冷卷、中板用澳矿模拟的吨钢毛利分别为1096、1154、720、1104元/吨,周环比分别变化16、-1、8、-1元/吨。上周全国163家样本钢厂盈利钢厂占比84.05%,周环比持平,月同比变化-0.61%。

    供给情况:上周全国高炉开工率环比下降。上周全国163家样本钢厂高炉开工率为67.40%,周环比降3.59pct.,月同比降3.87pct.。7月上旬全国重点钢企粗钢日均产量197.44万吨/天,环比变化0.99%,月同比变化-0.29%。库存水平:全国主要城市钢材社会库存降12.75%。7月上旬重点钢企钢材库存1157万吨,环比变化1.36%,月同比变化-5.43%。上周全国主要城市五种主要钢材社会库存合计872万吨,周环比变化-12.75%,月同比变化-14.91%。其中长材和板材社会库存分别为566万吨和307万吨,周环比分别变化-1.89%和27.55%。上周港口铁矿石库存1.53亿吨,周环比-0.13%,月同比变化-1.50%。

    行业动态:河北唐山采取进一步应急减排措施。唐山市政府决定,自7月27日12时至7月31日24时,采取进一步的应急减排措施。工业和信息化部公告关于印发坚决打好工业和通信业污染防治攻坚战三年行动计划的通知,通知称2020年底前,河北钢铁产能控制在2亿吨以内。公司公告:重庆钢铁公布2018年半年度业绩预增公告。重庆钢铁预计公司2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润7.60亿元,2018年第二季度实现归属于上市公司股东的净利润4.10亿元。

    投资建议:上周库存下降,板块估值修复仍有空间。上周钢材库存继续下降,目前库存已经渐近去年同期水平。钢价和盈利均小幅上升,我们认为政策放松和限产力度提高将使钢价和盈利维持高位的时间更持久。我们认为各种利好促使本轮钢铁板块估值继续修复。本轮由于优秀中报业绩预告、环保等政策放松等因素,目前纯钢铁指数已经反弹20%,处于四月以来高位,行业加权PB1.2倍。我们认为钢铁产能利用率已经维持在高位,加上目前库存处于低位,钢铁企业也乐于通过限产维持钢价,因此我们预期市场将企稳。此外我们预计板块仍有估值修复空间,但可能更多以震荡向上形式出现。继续推荐低估值、地域位于南方的标的,如南钢股份、华菱钢铁等。

    风险提示:行业波动性仍存;对外贸易不确定性风险。