煤炭行业周报:动力煤价持续下跌,关注焦炭机会

港口煤价加速下跌趋势不减。(1)本周秦港5500大卡动力煤价格继续大幅下跌29元/吨至622元/吨,7月以来累计下跌56元/吨,跌幅逾8%(wind)。(2)北方港口库存高企,蒙煤自燃现象频发,加速贸易商抛货。(搜狐网)3)本周沿海六大电厂日均耗煤80.11万吨,较上周+6.2%,平均库存1498.9万吨,较上周-1.92%,平均库存可用天数19天,较上周减少1天(wind)。我们认为,本周由于天气原因,日耗显著回升,但港口煤价继续加速下跌,主要由于港口及电厂库存均处于高位,且产地供应充足所致。目前电厂库存平均可用天数略有下降,但仍显著高于去年同期16天左右的水平(wind)。三峡水电出库量充足(中国煤炭资源网),将对火电形成一定冲击,我们认为下周煤价或仍将延续下跌趋势,高日耗能否持续为支撑价格的关键因素。

    进口变化不改国内供需格局。据海关总署数据,6月份,中国进口动力煤/炼焦煤1028/625万吨,同比+14.99%/+7.94%,环比+38.73%/+2.8%。1-6月累计进口动力煤/炼焦煤6094/2904万吨,同比+16.21%/-18.93%。(中国煤炭资源网)我们认为,进口量变化主要受内外贸煤价差影响,由于5月中旬以来国内煤价显著上涨,至6月中旬进口煤价格低于国内煤价平均80元/吨左右水平(wind),造成进口量显著增加。而6月中旬以来,随着国内煤价大幅下跌以及汇率因素影响,价差已收窄至30元/吨以内(wind),进口煤价格优势显著减弱。我们认为,随着国内煤价下跌以及政策引导,进口煤量有望逐渐减少,但由于进口煤量变化更多的是国内煤价变动的结果,且其变动占全国总供给比重较小,并不会影响国内煤炭供需格局。

    焦炭开启第五轮降价,基本面有望触底回升。(1)工信部:加大过剩产能压减力度,对钢铁、化工等高排放行业实施错峰生产。(中国煤炭资源网)(2)唐山:因天气原因,7月27日至31日,要求全市钢企的烧结机、竖炉全停。(中国煤炭资源网)(3)徐州:徐州已有2家焦化企业出焦。但据煤炭江湖消息,7月25日焦化企业又被要求停产。(西本新干线,煤炭江湖)(4)晋中:实施环保升级改造,10月1日前11家焦企必须完成排放限制改造任务。(中国太原煤炭交易中心)本周部分地区焦炭开启第五轮降价(煤炭江湖),前四轮降价已累计下跌350元/吨(wind),我们预计价格已累计下跌400元/吨左右。目前汾渭平原地区焦化限产逐步加强(搜狐网),焦企开工率本周出现下滑(wind),我们认为在钢铁价格大幅上涨且旺季备货即将开启的情况下,焦炭基本面或将逐步好转,价格有望止跌回升。

    投资建议:关注环保限产带来的焦炭行业机会。近期由于财政政策转向,周期板块回暖,但从基本面看,目前动力煤供给整体充足,日耗虽有回升但煤价下行压力不减,中报行情或可期待,但依然建议谨慎。考虑煤价或将趋势向下,下调行业评级至“中性”,建议关注环保限产带来的焦炭行业机会。个股建议关注:开滦股份、山西焦化、陕西黑猫、金能科技、雷鸣科化、陕西煤业、中国神华、露天煤业、潞安环能等。

    风险提示:8月天气炎热程度不及预期;环保限产力度不容易把握。