汽车行业18年汽车数据点评系列十七:7月乘用车批发、终端均同比下降,终端同比降幅收窄,总体可控

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐,闫俊刚,唐晢 日期:2018-08-15

7月乘用车批发(剔除出口)同比下降6.7%,终端实销同比下降6.4%

    根据中汽协及终端实销情况,7月份乘用车批发(剔除出口)约152万辆,同比下降6.7%;终端实销约166万辆,同比下降6.4%。1-7月乘用车批发(剔除出口)累计约1293万辆,累计同比增长2.5%;终端实销约1177万辆,累计同比增长2.4%。7月份乘用车企业库存增加13.6万辆,渠道库存下降14.2万辆,1-7月企业库存、渠道库存分别累计增加21.1万辆、115.9万辆。

    我们认为乘用车批发数表现基本符合预期,终端销量因外部冲击略低于全年预期下限,但考虑到7月同比降幅较6月(同比下降10.5%)收窄,并未出现失控。根据国统局,7月社零数据中汽车消费同比增速为-2%,同样较6月的-7%降幅收窄。2011年作为09-10年政策周期退出后第一年,各季度占比对展望18年具有借鉴意义。根据2011年1-7月销量占比测算,若18年1-7月狭义乘用车批发数、终端实销占比取2011年的55.7%、53.8%,在全年增速为3%、0%、-3%的假设下,测算得1-7月狭义乘用车批发数增速分别为10.3%、7.1%、3.9%,终端实销数增速分别为13.1%、9.8%、6.5%。今年1-7月狭义乘用车批发数增速为4.0%,基本符合预期,终端实销数增速为2.9%,略低于全年预期下限,但仍处于可控范围。

    7月轿车、SUV批发销量、终端销量同比均有所下降

    7月份轿车、SUV批发数为81.5万辆(YoY-1.3%)、63.3万辆(YoY-8.2%),终端实销数为85.5万辆(YoY-4.8%)、67.2万辆(YoY-5.7%)。1-7月轿车、SUV累计批发数为650.9万辆(YoY+4.6%)、559.7万辆(YoY-8.2%),累计终端实销为584.7万辆(YoY+5.0%)、486.9万辆(YoY+4.9%)。

    7月仅德系、韩系终端实销同比增长,日系终端同比下降但跑赢行业

    分品牌看,7月除德系、韩系外其余系别终端销量均同比下降,德系YoY+2.4%、韩系YoY+1.2%、日系YoY-1.4%、自主YoY-10.0%、美系YoY-20.8%。市场份额方面,7月德系24.2%,同比增2.1pct;日系20.9%,同比增1.1pct;自主36.4%,同比降1.4pct;美系10.2%,同比降1.9pct。

    7月国内豪华品牌终端实销仍同比正增长,宝马表现较好

    我们统计的7月豪华车终端实销16.8万辆,同比增长19.2%;1-7月累计销售106.4万辆,同比增长17.7%。一线品牌中,奥迪7月终端同比增长4.3%,市场份额29.1%;奔驰、宝马分别同比增长21.2%、50.4%,市场份额分别为25.9%、26.4%。二线品牌中,7月凯迪拉克终端实销1.4万辆,同比增长6.6%;沃尔沃终端实销0.8万辆,同比增长12.1%。

    投资建议

    投资标的选择上,盈利能力稳定、估值有折价的公司具有较好的配置价值。近期关税调整、汽车合资企业股比放开中长期或对乘用车企业有一定影响,但影响可控,长远看,中资、外资合作共赢的基础并没有改变,放开有助于创新和加速行业洗牌,乘用车板块我们继续推荐华域汽车、上汽集团。

    风险提示

    宏观经济不及预期;行业景气度不及预期;行业政策不符预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海大集团 买入 30.00 研报
东易日盛 买入 -- 研报
紫金矿业 买入 -- 研报
山东黄金 买入 -- 研报
翔鹭钨业 买入 -- 研报
锡业股份 买入 -- 研报
万润股份 买入 -- 研报
九华旅游 持有 -- 研报
天目湖 持有 -- 研报
长白山 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
比音勒芬 0 0 研报
万润股份 0.90 0.85 研报
华菱钢铁 0.06 -0.29 研报
大冶特钢 1.17 0.83 研报
三钢闽光 0.44 0.26 研报
新钢股份 0.26 -0.28 研报
科达洁能 0.61 0.40 研报
科沃斯 0 0 研报
锌业股份 -0.40 0 研报
云海金属 0.20 0.22 研报
宝钛股份 0.22 0.24 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 40 持有 持有
中国国旅 38 持有 持有
贵州茅台 31 持有 持有
恒立液压 30 持有 买入
万科A 30 买入 买入
保利地产 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 持有
三一重工 28 持有 持有
上汽集团 28 持有 持有
中炬高新 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 买入
中国中车 27 持有 持有
当升科技 27 持有 持有
宋城演艺 26 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有
通威股份 25 持有 持有
用友网络 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 92 277
汽车制造 348 36 187
金融行业 294 26 126
房地产 293 36 169
建筑建材 276 45 118
化工行业 262 46 95
酒店旅游 255 21 77
电子器件 239 46 128
生物制药 239 56 127
酿酒行业 231 15 97
机械行业 229 47 110
食品行业 197 22 63
电力行业 168 32 45
钢铁行业 161 22 42
商业百货 154 28 70
交通运输 154 27 61
家电行业 150 14 89