煤炭行业周报:港口动力煤价快速反弹,环保升级焦炭价格弹性值得关注
本周市场动态:动力煤港口价格快速反弹,焦煤产地价格陆续探涨,焦炭现货价格企稳回升
动力煤:8月10日,秦港5500大卡动力煤平仓价报622元/吨,较上周上涨30元/吨,08月08日环渤海动力煤指数报价567 元/吨,较上周持平。产地方面,本周各地煤价稳中有降,其中山西、陕西各地下降5元/吨,内蒙各地下降7-10元/吨。本周产地煤价延续弱势,而港口煤价快速反弹,一方面,需求端电厂日耗维持高位,8月以来六大电厂平均日耗为82万吨,同比增长4.8%(4-7月同比增速分别达5.6%、18.7%、10.9%和7.3%),同时下游询货开始增多,北上派船采购积极性增加(本周沿海煤炭运价指数环比上涨21.4%);另一方面,供给端由于前期港口煤价倒挂贸易商发运量减少,近期秦皇岛、曹妃甸等港口库存明显下降,此外贸易商惜售挺价意愿较强。后期,8月中下旬以前高温天气仍有望拉动电厂负荷同环比继续提升,7月进口量增加至2900万吨,8月以后有望下降,而供给端也难有明显释放。本周港口库存已明显下降,重点电厂存煤也降至16天,预计短期压力不大。
冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1700元/吨,较上周持平。产地方面,本周产地炼焦煤价涨跌互现,其中太原古交2#焦煤车板价下降50元/吨,而吕梁柳林4#焦煤车板价上涨5元/吨,此外部分低硫资源上涨30-50元/吨。而产地喷吹煤价稳中有降,河北邯郸喷吹煤下跌30元/吨。近期焦煤市场弱稳运行已有所改善,山西部分低硫资源开始陆续探涨。从下游来看,由于近期晋陕冀等地开展错峰生产、环保攻坚行动等环保自查,8月20号以后中央环保组将对“2+26”城市和汾渭平原11城市展开全面督查,同时临近旺季需求逐步好转,加上焦炭库存处于历史偏低水平,焦炭期货价格快速上涨,而现货价格也开始企稳回升,山东、河北等地已落实200元/吨提涨,也对焦煤价格形成支撑;而近期焦煤供给端也受到环保检查影响,部分煤矿停产限产,山西多半环保设备不到位的洗煤厂处于停产状态,精煤供应有一定程度缩减,而短期进口压力也不大,预计短期焦煤价格有望企稳回升。
无烟煤:本周产地无烟煤价保持平稳。近期无烟块煤市场仍处于消费淡季,主产地部分地区大矿受工作面搬迁影响产量较低,同时优质块煤库存偏低,供需整体偏紧,也对块煤市场形成支撑;而末煤方面,受动力煤价下滑影响,仍有一定压力。
国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别下跌2.2%、上涨0.4%和下跌3.2%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报184美元,较上周上涨4.8%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤和动力煤价格较国内便宜约147元/吨和55元/吨。
运销数据:本周沿海运价指数上涨21.4 %,各航线涨幅在6.4元至8元之间,本周秦港吞吐量63.8 万吨,环比上涨3.3万吨或5.5%,秦港锚地船舶为62艘,较上周增加25艘。08月10日秦港库存641.5万吨,较上周下跌9.8%或70万吨,广州港库存242.5万吨,较上周上涨4.8%或11万吨。
每周动态观点:港口动力煤价快速反弹,环保升级焦炭价格弹性值得关注
本周煤炭开采III指数上涨2.2%,跑输沪深300指数0.5个百分点。煤炭市场方面,本周动力煤价快速反弹,秦港5500大卡煤价上涨至622元/吨,8月中下旬以前电厂负荷仍有望逐步提升,近期港口和电厂库存压力缓解,预计短期煤价以稳为主,短期压力不大。焦煤方面,近期港口煤价保持平稳,而产地部分地区已开始陆续探涨,焦煤产业链由于环保逐步升级供给受到限制,临近旺季需求有望逐步好转,加上焦炭库存处于历史偏低水平,焦炭现货价格已累计提涨200元/吨,而焦煤价格也有望得到支撑。 板块方面,虽然市场对宏观需求预期不高,不过年初以来港口和产地煤价均价相比17年同期仍有明显提升,预计18年全年均价较17年仍有小幅上涨(上半年动力煤和焦煤均价相比17年全年均价分别上涨2%和10%),从全行业盈利上半年为1564亿元,同比增长18.4%,2季度环比增长10%,近期披露的陕煤、中煤、露天中报/预告业绩好于预期。中长期,据我们统计目前在建产能未来新增量约3-4亿吨,与需求增长基本一致,预计18-20年行业有望维持紧平衡,而目前行业负债水平仍处于高位,债务负担仍较重。因此,中长期看煤价难有明显下降。即使考虑煤价下降至约中位数570元/吨,多数公司由于长协比例较高,以及产地销售价格波动较小,对业绩影响也不大。此外,国资委提出深化供给侧结构性改革推动中央企业高质量发展,山西省下半年也将全面加大改革和转型发展力度,加快推进重组混改,而山西四大省属煤企晋煤集团、潞安集团、阳煤集团、焦煤集团将分别牵头重组燃气、化工、煤机装备、民爆四大行业集团。预计后期煤炭行业的悲观预期有望好转,煤炭估值有望提升,其中动力煤和焦煤龙头看好,陕西煤业、潞安环能、山西焦化、兖州煤业等。同时受益于中长期环保逐步升级,落后产能逐步淘汰趋势确定,焦炭市场价格中枢有望逐步提升,建议重点关注开滦股份、山西焦化等低估值高弹性焦炭龙头。
风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,新增产能过快释放,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。