纺织服装行业:7月50家零售数据不应过分放大,行业龙头强化趋势不变

行情回顾:本周大盘呈上涨走势,全周沪深300指数上涨2.71%,创业板指数上涨2.03%,纺织服装行业全周下跌1.01%,表现弱于沪深300和创业板指数,其中纺织制造下跌0.17%,品牌服饰板块下跌1.84%。个股方面,中小市值转型股涨幅靠前,部分前期涨幅较高的品牌服饰公司出现回调。

    海外要闻:(1)Esprit思捷环球盈警,全年预亏25.5亿港元。(2)Tod’s中期业绩全线下滑仍胜预期。(3)世界杯推动Adidas阿迪达斯二季度业绩胜预期(4)Victoria’s Secret维多利亚的秘密7月销售愈加糟糕。 A股行业与公司重要信息:(1)2018年7月份全国50家重点大型零售企业零售额同比降低3.9%,降幅比去年同期扩大8.9个百分点。(2)如意集团:公布2018年中报,营业总收入同比增长9.61%;归母净利润同比增长49.29%。(3)际华集团:公司与陆军后勤部采购供应局签署了《深化军民融合发展战略合作协议》。战略合作内容包括研发创新、重大技术攻关、生产供应、售后服务、力量支援应急物资储备、人才培训几个方面。(4)森马服饰:公布2018年中报,营业收入同比增长24.80%;归母净利润同比增长25.00%。(5)安正时尚:公布2018年中报,营业收入同比增长20.33%;归母净利润同比增长25.56%。(6)航民股份:公布2018年中报,营业收入同比增加19.87%;归母净利润同比增加14.19%。(7)7/28~8/03消费行业投融资情况:a)巴菲特旗下公司投资 Burberry前高管创立的海洋环保主题美容品牌 One Ocean Beauty;b)意大利互联网手工男鞋初创品牌 Velasca 获250万欧元投资;c)Allbirds 推出世界首款使用减碳EVA材质的鞋履,获奥斯卡影帝 DiCaprio 投资。

    本周重点报告:(1)森马服饰中报点评:二季度休闲装加速向上,童装强者愈强。(2)安正时尚中报点评:主品牌同店增长仍表现靓丽,部分新品牌仍需调整整固。 本周建议板块组合:森马服饰、海澜之家、罗莱生活、太平鸟和华孚时尚。上周组合表现:森马服饰1%、海澜之家-4%、罗莱生活-6%、太平鸟-8%和华孚时尚2%。

    资建议与投资标的 7月50家重点大型零售企业销售数据的下滑使得消费板块在悲观预期下出现明显下跌,纺织服装行业也在本周跑输市场,我们认为50家重点零售企业数据无法全面反映品牌服饰上市公司的经营状态与行业竞争格局的变化,一方面50家重点零售企业以一二线城市采样数据为主,与我们上市品牌公司二三四线城市为主的核心渠道布局有一定的错位;另一方面各细分板块龙头经过几轮的洗牌,在渠道、供应链、库存结构等各方面的竞争优势得到了进一步增强,行业的头部效应在市场起起伏伏中体现的愈发明显,没有必要因为消费数据月度的下降对上市品牌龙头公司过度悲观,从我们跟踪的终端销售来看,实际上7月淡季主流品牌服饰上市公司多数仍保持了与二季度接近的增速,目前的估值水平已经反映了市场对下半年与明年业绩增速下调的预期,我们认为部分细分行业龙头公司股价已经调整到了可以更积极配置的位置。我们继续看好大众服饰领域品牌集中提升带来的龙头市值扩张机会,推荐森马服饰、海澜之家和太平鸟等、同时建议关注细分领域主品牌增长稳健、多品牌多品类孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的罗莱生活、歌力思、安正时尚、水星家纺、富安娜等公司,受益于人民币贬值和棉价长期预期向上,制造公司重点关注鲁泰、华孚时尚和伟星股份。

    风险提示:行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇