银行行业:资金利率显著下行,利好银行缓释负债压力

近期政治局会议和国常会释放积极政策信号,叠加资管新规执行细则对非标监 管适当的放松以及MPA 参数的调整,政策拐点的确立以及监管不确定性的消除进一步夯实板块底部根基。目前银行板块估值对应18 年0.84xPB,估值安全垫厚实,短期体现防御配置价值。从中长期来看,在行业业绩稳健背景下, 绝对收益确定性依然较强,后续仍需关注国内外经济形势变化。个股我们推荐业务稳健的大行和招商银行,边际改善显著的上海银行。

    板块表现。银行: 过去一周A 股银行板块下跌2.3%,同期沪深300 指下跌5.8%,A 股银行板块跑赢沪深300 指数3.5 个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名2/29。不考虑次新股,16 家A 股上市银行涨幅靠前的是建设银行(-0.29%)、宁波银行(-0.89%),涨幅靠后的是中信银行(-4.57%)、南京银行(-6.35%)。次新股里涨幅靠前的是吴江银行(+0.79%)、上海银行(-1.60%),涨幅靠后的是张家港行(-5.66%)。14 家H 股上市银行涨幅靠前的是徽商银行(+0.00%)、交通银行(-1.07%)。信托:中航资本、爱建集团、陕国投A、安信信托分别下跌了0.00%、1.88%、5.95%、8.68%、10.5%,经纬纺机(停牌)。

    行业新闻回顾及展望。回顾:(1)中共中央政治局7 月31 日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,提出稳经济等“六个稳”的要求。(新华社)(2)央行召开2018 年下半年工作会议,提出了实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕。(央行)(3)路透称银保监会下发通知下调银行持有债转股股权风险权重,明确商业银行因市场化债转股持有的上市和非上市公司股权的风险权重分别为250%/400%。(财联社) (4)监管近日窗口指导部分信托公司等金融机构,在符合资管新规和执行细则的条件下加快项目投放。(21 世纪经济报)(5)金稳会近期召开第二次会议,分析当前金融经济形势,重点研究进一步疏通货币政策传导机制,增强服务实体经济能力等问题。(国务院) (6)近日美方透出消息,考虑提高对2000 亿美元中国输美商品加征关税的税率,从此前的10%提高到25%。(新华社)(7) 南京银行公告:非公开发行股票申请未获得审核通过; 半年度业绩快报: 净利润同比增长17.1%。展望:半年报快报、7 月社融及M2 数据。

    资金价格。过去一周,央行净回笼基础货币2100 亿元,本周MLF 到期3365 亿。银行间拆借利率走势向下,隔夜/7 天/14 天拆借利率分别下降44BP/1BP/40BP 至1.90%/3.03%/2.54%。国债收益率走势向下,1 年期/10 年期国债收益率分别下降18BP/6BP 至2.72%/3.46%。

    理财价格。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.75%,与上周持平。

    同业存单。过去一周,1 月期/3 月期/6 月期/1 年期AAA+级同业存单利率分别下降9bps/45bps/35bps/29bps 至2.23%/2.50%/2.80%/ 3.33%。7 月末同业存单余额为9.08 万亿元,较6 月末增加1970 亿元,其中25 家上市银行同存余额占比约为53%。

    债券融资市场回顾。据WIND 不完全统计,截至18 年7 月末,非金融企业债券净融资规模1,697 亿,其中发行规模7,139 亿元,到期规模5,442 亿元。

    风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期,金融监管超预期。