计算机应用行业:封锁凸显核心资产战略地位,自主可控有望加快推进

本周行情回顾:上周计算机行业(中信)指数下跌7.89%,沪深300指数下跌5.85%,创业板指数下跌7.08%。受美国商务部宣布技术封锁44家中国企业影响,市场风险偏好下降计算机行业上周出现大幅回调,机构持仓愈发向白马集中。前两周我们提出,从估值角度,看业绩的个股经过反弹后估值趋于历史上合理区间;从策略配置角度,计算机行业龙头仍然具有较高的配置价值,尤其是受政策驱动的自主可控方向。经过近期调整,我们重点推荐业绩向好的白马用友网络、美亚柏科、太极股份、广联达、卫宁健康、赢时胜;同时推荐卫士通、启明星辰、中国长城、汉得信息等长期价值凸显的龙头。

    封锁凸显核心资产战略地位:美国商务部宣布技术封锁的企业有44家中国企业,主要是航天科工和中国电科下属的部分研究所和公司。本次技术封锁主要名单里没有电科15所和30所,15所(上市平台太极股份)在电科体系内更偏重民生应用,并且太极股份传统业务以集成为主,集成环节无需进口;30所(对应上市平台卫士通)从事网络安全和加密,虽然网络战已成为信息战时代的顶层战略作战方式,但所加密芯片设计、算法等已经完全国产化无需进口,所以均不在封锁名单内,对上市公司业绩基本没有影响。军用领域的出口限制已存在30多年,并非新出台,新增名单边际变化很小,本次美国商务部的技术封锁反而凸显了电科集团和相关公司的核心战略地位。

    技术封锁主要针对军用领域(即使有军民两用领域也主要是针对军用),纯民用领域封锁的概率不大:不少投资者担心封锁是否会进一步蔓延到民用领域,对国内服务器公司等造成影响,目前看可能性较小。根据IC Insights的统计,2017年全球Fabless芯片美国企业占全球份额约53%,加上即将迁回美国的新博通,美国占比约,中国内地2017年全球占比约11%,低于中国台湾地区的的16%。全球每年超过一半的芯片出口中国,以英特尔为例,根据英特尔年报,2017年英特尔在中国(含香港和台湾)的销售占总营收的40.3%,不考虑台湾地区占比也高达23.6%。如果民用领域也封锁,首先会大幅冲击到美国本土高科技公司就业、技术人员流失、股价波动,造成美国社会和金融领域不稳定,目前看起来可能性不大。

    自主可控有望加快推进:据中国网信网显示,刘烈宏目前已履新中央网络安全和信息化委员会办公室副主任一职。此前,刘先后任职于中国电子和中国电科担任总经理,在自主可控方面产业经验丰富。在贸易战背景下,我们认为无论是政策导向、技术基础、市场力量、资本支持方面,都在向加速自主可控的方向推进,自主可控产业有望迎来中长期的拐点,我们认为受益最大的是目前国内公司渗透率较低的环节,比如芯片、操作系统、数据库、云等,国内公司渗透率已经很高的服务器、PC等环节,边际增量较小。自主可控我们首推两大央企集团下掌握自主可控最核心技术和环节的企业:CEC旗下重点推荐中国软件(操作系统、数据库)、中国长城(芯片、PC硬件);CETC旗下重点推荐太极股份(数据库、中间件、集成)、卫士通(云系统、加密芯片、交换机)。应用层我们重点推荐用友网络(大型应用软件ERP)、启明星辰(网络安全)等;关注浪潮信息(服务器)、中科曙光(服务器)、紫光股份(服务器)、纳思达(打印机)等。

    风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;贸易战风险