建筑工程行业复盘规律系列8:复盘历史铁路基建投资上修股价与业绩规律
本报告导读:
年内铁路投资规划有望重返8000亿,国际对比仍有空间,中国铁建作为铁路施工龙头最受益,基建短板看好中西部区域、交通基建、生态环保。
摘要:年内铁路投资规划有望重返8000亿,国际对比仍有空间。1)中国经营报报道,铁总人士表示2018年铁路投资望重返8000亿,高于年初7320亿规划;2)国家十三五末铁路目标通车15万公里,高铁3万公里,2017年末通车12.7/2.5万公里,仍有2.3/0.5万公里缺口;3)我国2017年末铁路密度132公里/万平方公里,人均铁路里程0.9公里/万人,美国(246公里/万平方公里,6.9公里/万人)、德国(1203公里/万平方公里,5.1公里/万人)、阿根廷(135公里/万平方公里,8.3公里/万人)、印度(215公里/万平方公里,0.5公里/万人)。我国2030年铁路目标通车30万公里,存较大空间。
2008年11月四万亿后半年内铁路投资增速从50%大幅反弹至172%,中国中铁涨幅74%。1)2008年11月推出四万亿,叠加同月国常会提“积极的财政政策、适度宽松的货币政策”,基建增速半年内从19%大幅反弹至56%,铁路增速从50%到172%且2009年5-7月均超120%;2)铁路表述:
2008年11月国常会提出重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路;3)中国铁建涨49%(08年年初刚上市为次新股),净利增速从2008年的16%到2009年的81%;中国中铁涨74%,净利增速从-65%到518%。
2012年铁路投资增速从-44%反弹至8%,中国铁建涨幅71%。1)2012年财政宽松,基建增速从年初-2%大幅反弹至12月的24%,铁路增速从-44%到8%;2)铁路表述:2012年两会提出鼓励民间资本进入铁路领域、5月铁道部意见出台;铁道部6/8/9月三次调整固定资产投资计划,铁路全年固定资产投资从5160亿增至6300亿元;3)中国铁建涨71%,净利增速从2012年的10%到2013年的20%;中国中铁涨34%,净利增速从10%到27%;中国交建涨34%(2012年初上市为次新股),净利增速从3%到1%。
2014年6月-2015年5月铁路增速从32%到44%,中国中铁涨幅831%(一带一路催化)。1)2014H2-2015H1连续6次降息6次降准,基建增速基本维持在20%以上,铁路增速从32%到44%(2015年5月);2)铁路表述:
2014年4月铁总会议将铁路投资上调至8000亿以上(年初6300亿,此次为第三次上调);2015年两会提出2015年继续保持8000亿以上;3)中国铁建涨556%,净利增速2014-16年10/8/11%;中国中铁涨831%,净利增速2014-16年11/18/2%;中国交建涨604%,净利增速2014-16年14/13/7%。
中国铁建作为铁路施工龙头最受益,基建短板看好中西部区域、交通基建、生态环保,推荐设计/基建央企/地方基建国企/民营园林PPP四主线。
1)设计推荐苏交科/中设集团,受益设研院/勘设股份;2)基建央企推荐中国交建/中国铁建/中国建筑;3)地方基建国企推荐山东路桥,受益四川路桥;4)民营园林PPP 推荐龙元建设/文科园林,受益岭南股份/东珠景观。
风险提示:铁路投资大幅下滑。