油气装备与服务行业:油服,从全球三巨头财报,看全球油服景气持续向上

国际油服巨头:2018H1业绩大幅增长

    全球三大油服巨头斯伦贝谢、哈利伯顿与贝克休斯近期陆续发布2018年二季报。受益于油价回升、油气资本支出扩大等因素影响,业绩整体上涨:

    1) 斯伦贝谢(SLB):2018H1实现营收161亿美元,同比增长12.4%,实现净利润9.6亿美元,同比大幅增长366%;

    2) 哈利伯顿(HAL):2018H1实现营收119亿美元,同比增长29%,实现净利润5.6亿美元,与2017年上半年亏损约400万美元相比实现较大幅度扭亏;

    3) 贝克休斯(BHGE):2018H1实现营收109亿美元,实现净利润5100万美元,调整后(non-GAAP)净利润7900万美元。

    北美地区提供主要业务增量 分析斯伦贝谢与哈利伯顿业务分区域结构,两家公司营收增量结构基本相同,主要营收增量均来自北美。其中,斯伦贝谢北美地区营收增长46.7%,哈利伯顿北美地区营收增长47.0%。主要受益于北美地区页岩油气开采持续活跃,市场需求保持旺盛等因素。

    油气生产业务(增产、完井等)增长迅猛,未来有望持续景气 斯伦贝谢与哈利伯顿在生产(包括增产、完井)环节领域业务营收增长较快。其中,斯伦贝谢2018H1来自生产板块的营收同比增长32%,哈利伯顿来自完井/生产板块营收同比增长40%,均显著高于其他业务板块。我们认为,这一定程度上反映了油气公司注重老井的产量,而非盲目扩大新井投入。由于页岩油气衰减率高,其生产/增产严重依赖水力压裂等完井/生产工序的投入,未来油气公司在完井/生产环节有望持续扩大投入。

    国内油服公司有望在中东、非洲、北美等地区获得较多优质订单 与国际巨头在中东增长缓慢形成鲜明对比,国内油服公司不断在中东地区获得突破。如安东油服2018Q2在伊拉克获得近13亿元订单,为2017Q2公司在海外订单总额的近6倍。近日杰瑞股份压裂成套设备正式发往中东,打破欧美压裂成套产品在中东地区的垄断。我们认为,具备核心竞争力的油服公司有望在中东、非洲、北美等热点区域获得更大的市场份额。

    投资建议:力推杰瑞股份;看好安东油田服务、通源石油、海油工程等 精选具全球竞争力的优质龙头!力推杰瑞股份(油服民企龙头,“大国重器”,2018年Q3业绩预增600-650%);看好安东油田服务(H股,弹性大)、通源石油(射孔龙头)、海油工程(海工龙头);关注中海油服、石化机械、中油工程、中曼石油、惠博普、恒泰艾普、中集集团、振华重工等。

    风险提示:油价大幅波动;OPEC减产低于预期;油气开支低于预期。