家用电器行业周报:黑电H1同比+4.9%,提升全年出货预期

黑电2018H1出货同比+4.9%,需求不断修复,全年增长预期提升。多重因素促进,提升全年电视需求预期。根据奥维云网(AVC)报告数据,2018H1全球电视品牌出货98.9百万台,YOY+4.9%(前值-4.0%)。一方面,全球经济稳态增长,反映在地区性电视出货中,拉美、中国、北美出货增长领先,分别YOY+18.3%、+7.9%、+4.8%;另一方面,前期面板价格回落带动的整机价格下滑以及世界杯等体育赛事拉动,有较明显的短期促进作用;同时,面板尺寸提升也继续巩固大尺寸电视需求,2018H1平均尺寸达到43.4",YOY+1.2"。

    需求继续分化,国内龙头企业增长领先。三星出货18.1百万台,同比持平。LG出货13.1百万台,YOY-1%。国内龙头TCL出货7.8百万台,YOY+ 21.1%。海信(含北美夏普)出货6.3百万台,YOY+16.8%。夏普(不含北美)出货4.5百万台,YOY+25.2%。小米出货3.5百万台,YOY+316.3%。 供给层面上看,预计具备产业一体化发展优势企业,业绩更为稳定。电视产品受到面板价格影响明显,成本压力提升产业一体化优势。短期内,始于2017下半年的面板价格回落筑底预期逐渐增强,2018年7月下旬32/43/55寸面板均企稳回升。同时,国内面板龙头企业市场话语权大幅提升,有望把握行业定价优势,扩大行业竞争壁垒。国内面板产业产能释放加速,产业生产技术成熟度提升,产业上下游不断围绕龙头企业深化布局,供应链效率及产业定价有望同步转移;而且,产业一体化有望实现面板产业与电视产业的优势互补,平衡产业周期,业绩增长预期更为稳定。

    受益于TCL集团整体电视、面板产业链协同优势,集团业绩增长或持续优于预期。在过去的面板价格波动中,华星光电面板供需体系稳定,不会出现大幅波动,业绩稳定性与经营弹性得到持续验证,穿越周期能力强。同时,TCL电子多媒体业务有长期稳定面板货源,在全球产业布局领先的情况下,海外需求推动更为明显,收入和业绩增长预期更为稳健。

    产业在线6月冰箱出货数据:总销量同比-0.6%,零售额同比+12%。从单月数据来看,内销市场符合预期,汇率波动的正向影响逐步显现。6月单月,冰箱总销量/内销/外销分别同比-0.6%/-1.1%/-0.0%。从累计数据来看,海尔依旧稳居第一,美的份额提升明显。1-6月,行业总销量/内销/外销分别同比-2.9%/-4.0%/-1.4%。从份额来看,1-6月海尔依旧保持市占率第一,海尔19.1%、美的13.3%,分别+0.1PCT、+0.6PCT,整体市场集中度得到进一步提升。 投资建议:我们持续重点推荐家电产业兼具业绩确定性与估值优势标的:格力电器、青岛海尔、美的集团,同时推荐产业链上游竞争环境优化优选标的:三花智控。

    风险提示:价格竞争加剧;原材料价格持续不利波动;汇率波动加剧。