传媒行业-cdr系列之三阿里巴巴深度报告:技术驱动的商业帝国

全方位构筑商业生态系统。1)阿里巴巴致力于让天下没有难做的生意,集团创立于1999年,于2014年9月赴美上市,目前已成长为电商、云计算、数字娱乐等多项业务的互联网巨头;2)公司旗下有多个领先的电商零售及批发平台包括淘宝、天猫、聚划算、全球速卖通等,且通过投资、并购相关企业包括高德地图、优酷土豆和饿了么等,丰富着生态系统中的数字娱乐和本地服务板块;3)围绕以上服务,旗下蚂蚁金服、菜鸟网络、阿里妈妈和阿里云负责提供支付、物流、营销服务以及云计算等技术支持。

    电商是核心业务,占比达总营收80%。1)核心电子商务分为国内电商和国际电商,以国内为主,国际为辅,以零售为主,批发为辅;2)国内零售主要包括天猫、淘宝等,国际零售包括全球速卖通和LAZADA,2018财年国内电商零售营收保持强劲增长,同比增长55%,占总营收的70%,其中主要来自淘宝和天猫的GMV增长;3)2018财年天猫包含聚划算在内的GMV同比增长36.17%,淘宝GMV同比增长28%,总GMV同比增长22.12%,货币化率也由2014财年的2.55%增加到2018财年的3.66%。

    拓展数字娱乐版块,覆盖生活方方面面。1)数字媒体和娱乐版块主要业务有:优酷土豆、UC、阿里体育、阿里音乐、阿里游戏、天猫TV和大麦网,最重要的是优酷土豆和UC,2018年财年版块营收196亿元人民币,同比增长33%,EBITA为-83.05亿元,去年同期为-65.42亿元;2)优酷是国内三大视频网站之一,2018年5月优酷APP月活是4.28亿,爱奇艺和腾讯视频分别为5.02亿和4.91亿,优酷依靠独播内容,用户数与播放量份额持续攀升,网剧播放量位列第一;3)UC产品主要有UC浏览器和UC头条,目前在海外尤其是印度、印尼等地,UC浏览器具有垄断地位。

    云业务高速增长,有望成为下一个业绩爆发点。1)阿里云创立于2009年,向全球用户提供一整套云计算服务,覆盖计算、数据库、联网、安全、管理与监控、存储以及分析等;2)目前的付费用户数达到了101.1万,用户总数超过230万,在全球拥有18个数据中心,超过1300个CDN节点;3)Gartner及IDC数据分别显示,阿里云是全球三大基础设施即服务(IaaS)供应商之一以及中国最大的公共云服务供应商。

    投资建议:1)国内零售线上化率持续提高促使阿里巴巴GMV继续攀升,,天猫GMV占比逐渐占主导地位将推动货币化率的提升,公司业绩有望保持高速增长;2)新零售业务占比迅速攀升,带动整体业绩攀升;3)云计算业务积极开展,未来有望成为新的业绩爆发点。建议积极关注。

    风险提示:电商零售增速不及预期;政策风险;云计算业务发展不及预期。