港股地产行业周报:债券融资窗口打开,期待继续反弹

行情概述:本周(2018.7.23-7.27)港股市场反弹,恒生指数和恒生国企指数分别上涨2.05%和3.41%,年内表现分别为下跌3.73%和5.65%。恒生地产指数上涨3.92%,沪深300地产指数上涨3.69%,地产板块跑赢大盘。美股三大指数表现良好,纳指由于受到几大科技股财报后大跌影响,全周跌幅1.06%。

    流动性边际改善:本周房地产海外及国内债券融资窗口打开,禹洲地产发行3年期4.25亿美元7.9%优先票据,远洋集团分别发行3年7亿美元浮动利率有担保票据,利率按三个月美元LIBOR+2.3%,以及5年期人民币20亿元4.7%公司债券。融创中国和中国奥园分别成功发行美元优先票据。显示了流动性边际改善,房地产公司融资难成本高的担忧得到化解。

    中期业绩期拉开帷幕:2018年中期业绩即将拉开帷幕,中国奥园及金地商置加入盈喜行列,分别预计中期业绩增长50%及40%。较好的中期业绩有利于加强全年业绩的确定性,缓解市场的悲观情绪。

    债券融资窗口打开,期待继续反弹:本周地产板块略有反弹,主要压制估值的原因仍是人民币贬值,目前地产板块估值为2018E约6倍,股息收益率超过6%。以下几点正面因素将有助于地产板块继续反弹,1)债券融资窗口打开,流动性边际改善,地产公司融资难成本高的担忧得到化解;2)地产公司持续回购及大股东/管理层大量增持凸显对公司经营的信心3)中期业绩临近,大部分地产公司有较好的中期业绩及丰厚的派息。行业的确定性在于销售和业绩,可以继续布局优质的龙头公司,1)首选全国范围内布局完善、货值充足、销售增速高的公司,首选标的为旭辉控股、中国金茂、龙湖地产和新城发展控股,另外推荐关注华润置地和碧桂园;2)销售增速远高于行业,估值偏低,股息收益率高的中型规模房企,推荐关注合景泰富和龙光地产;3)物业管理公司经营稳健,现金流健康,不受行业周期性波动影响,首选定位中高端物业服务的龙头公司绿城服务,推荐关注碧桂园服务、中海物业、雅生活服务。

    风险提示:宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期。