煤炭行业:政策层面积极,板块存博弈性机会

7月23日国务院常务会议要求:保持宏观政策稳定,积极财政政策要更加积极,不搞大水漫灌式强刺激,要稳健货币政策松紧适度。要求保持适度融资规模,保持流动性合理充裕,疏通货币政策传导机制,引导金融机构利用降准资金支持小微企业等,引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求。

    7月23日板块表现居前或受益于建筑链悲观预期修复。7月23日煤炭板块表现居前,中信煤炭指数日内涨幅2.61%,我们认为板块表现较好或受建筑链悲观预期修复拉动,从盘面表现来看,今日相关行业建筑、建材、煤炭、钢铁等表现居前,其中央企、国企表现亮眼。

    动力煤下游库存有待消化,产地煤价松动或将打开港口煤价下行空间。过往年份来看,夏季电厂耗煤高点基本在7月下旬至8月中旬期间,未来2-3周仍有一定提升空间,有助于电厂消耗现有库存,不过采购意愿提升仍需时间。近期随发运利润陆续被挤出,港口调入边际回落,受环保影响产地供需两弱。虽然近期暴雨致产地复产偏慢,后续复产产地煤价松动或将进一步打开港口煤价下行空间,预计旺季港口煤价仍将走弱。

    钢材利润高位,环保继续压制焦煤价格。近期钢材供需依旧弱均衡,价格高位盘整。焦炭方面,前期港口高价资源消化后,目前产业链库存相对合理,若限产继续走严,不排除贸易商进一步囤货带动焦价上涨可能,但短期或仍以打压焦炭利润为主。焦煤方面,下游限产未陆续恢复前仍以正常采购为主,价格压力仍在。

    基本面延续弱势而政策面积极,板块或随相关产业链反弹。近期宏观面政策相对积极,前期板块跌幅较大,相关政策或催化板块阶段性反弹,不过目前基本面依旧弱势,在基本面阶段性拐点出现前预计板块表现仍是政策刺激下的博弈性行情,关注后续政策落实情况及对微观需求的实际影响。标的方面关注中国神华、陕西煤业、兖州煤业、山西焦化、潞安环能等。