非金属建材行业周报:华东水泥价格提前上涨,反弹继续优选基本面超预期个股

本周投资策略:

    水泥:环保整治及错峰生产下供需维持紧平衡,沿江熟料迎来首轮上调

    淡季水泥价格表现坚挺,尽管季节性因素影响下本周企业发货量普遍在8成水平,其中江苏常州、浙江杭绍因外围供给不足,发货量有明显好转,达到正常水平或供不应求。但得益于自律限产落实以及区域环保因素的影响,供给控制同比优化,供需维持紧平衡,高频数据显示全国整体库存环比上周下行,其中华东沿江熟料因区域限产影响供应不足,本周熟料价格已执行小幅上调10-20元/吨,较去年提前1个月,区域内个别企业水泥价格出现独自上调。

    短期来看,南方地区受环保治理和错峰生产影响,大部分地区熟料供应处于紧平衡状态,沿江熟料的提前上涨支撑水泥价格的企稳回升,预计后续以华东为代表的区域价格将进入上行通道。且今年以来国家政策与执法的进一步趋严标志着环保严格化是中长期事件,将进一步约束行业供给释放,推动行业产能的收缩。环保事件的扰动短期带来区域供需的紧张有望增强水泥价格向上的弹性,也孕育着水泥企业盈利超预期机会,中期则将推动存量格局的优化。

    交易方面,机构周期股仓位处低位,南方水泥企业7月20日收盘价对应18年市盈率普遍不足7倍,估值安全性良好。且5月水泥行业利润再创单月历史新高,半年度业绩预告超预期显示基本面的高景气兑现到业绩端,估值水平有望迎来向上修复。继续重点推荐海螺水泥、华新水泥(吨产能市值明显低估、盈利弹性大)、万年青,关注塔牌集团。

    消费建材:房企集中度加速提升,持续推荐工程建材龙头

    工程市场细分行业龙头未来3-5年的核心驱动力是精装修比例提升和头部房企市场份额提高,这两个逻辑今年上半年持续验证且比例未来提升空间很大,可完全对冲地产整体销售的下滑,因此各企业所处的有效市场不降反升;零售端得益于消费升级、且龙头企业资金实力强劲、渠道铺设及广宣配合,普遍获得高于行业的增速,总体业绩有望穿越周期。我们继续重点推荐工程市场的细分行业龙头帝欧家居,此外零售市场里重点看好伟星新材(渠道下沉力度大、受益于消费升级、新品类扩张)。