食品饮料每周小评第56期:中报催化值得期待,静待旺季行情

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:区少萍 日期:2018-07-26

市场回顾:上周板块跌2.3%,跑输上证2.2pct。

    近期观点:1)成本压力下洽洽再次提价,利润释放节奏有望逐步加快。成本压力下洽洽对旗下多款产品主动提价,市占率有望提升、利润释放节奏有望逐步上行。公司近期公告对旗下香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的产品提价,提价幅度为6%-14.5%不等。我们认为,本次公司提价主要涉及品类为中低端产品,提价主因成本、包材等价格近期上行明显。而根据我们之前研究,CPI上行期间大众品龙头受益更为明显,主因龙头产品、品牌、渠道力更强,较中小企业更有能力向下游转嫁成本压力,中小企业生存压力下龙头挤压式成长轨迹明显。我们认为,洽洽有望复制这一路径,行业整体面临成本压力背景下,公司有望借助优秀品牌、渠道提升市场份额。而预计为消化提价影响,提高消费者接受度,后期公司将加大促销力度,故净利率提升节奏将略滞后于毛利率。而随着提价影响逐渐被消化,未来促销力度有望逐渐下降,利润释放节奏有望逐步上行。2)多重潜在风险因素仍存,静待中报后续催化行情。据国君宏观及策略观点,当前国内国外多重潜在风险仍存,金融去杠杆、中美贸易战等事件对后市影响仍未结束,叠加人民币贬值预期下存外资获利了结出逃压力,前景仍需谨慎看待。预计大盘调整后市场对于经济增长动力的判断将更多向内需消费倾斜,叠加将迎来中报催化,前期调整较大的二线龙头以及业绩确定性强的一线龙头预计仍将受到市场青睐。而二线食品龙头回调较深且微观结构良好,市场情绪稳定后且中期业绩成功兑现下有望率先脱颖而出并展现股价弹性。涪陵榨菜下周将披露中报,我们认为,公司产品结构升级持续推进下,预计收入、净利增速有望达25%、35%。此外,预计好想你17Q2非经营性损益高基数基础上,18Q2扣非净利增速有望超80%,弹性较高亦值得期待。小食品板块作为2018年以来行业内涨幅最高子版块,当前资本市场关注度仍较高,若涪陵榨菜、好想你等领涨标的报出靓丽业绩,市场情绪有望筑底回升。3)大众品继续重点推荐好想你、绝味食品、涪陵榨菜。

    渠道与上游更新:1)白酒:茅台批价1680-1700元,环比略升。五粮液批价800-820元,环比平稳。2)乳制品:7/11原奶价为3.37元/kg,同比下降1.2%;7/17奶粉拍卖价为2973美元/吨,环比上升1.5%。

    每周信息更新:茅台将清理51户子公司,五粮液高层人事变动,邹涛出任集团副董事长,泸州老窖养生酒茗酿发布全新Slogan“中国美酒”。

    重点推荐:大众品:好想你、绝味食品、涪陵榨菜、安琪酵母、中炬高新;酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。

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