化工行业:科思创宣布扩大产能,全球MDI“寡头垄断”加剧

产品价格变动分析:天气炎热,制冷剂产业行情较好

    本周原油价格重挫下跌,主要原因是伊朗原油制裁或存在缓冲期,美国可能释放储备原油。近期,因天气炎热,制冷剂产业链行情较好,本周R134a和R22价格均上涨,主要原因是空调、汽车制冷剂和海外需求旺盛。

    重要产品短期供给分析:尿素、长丝库存低位

    尿素:本周全国平均开工率为62.8%,库存为46.7万吨。下游复合肥企业、胶板厂需求较淡,预计下周尿素企业库存可能增加。涤纶长丝:开工负荷较上周上升,为83.7%;库存压力不大,FDY与POY库存分别为10.5天和6天。目前虽有个别品种供应偏紧,但常规供应面基本保持充裕,库存或将稳定运行。

    热点聚焦:科思创宣布扩大产能,全球MDI“寡头垄断”加剧

    事件:世界第三大MDI生产商科思创宣布将在其现有基地新建40万吨/年的MDI装置。简评:MDI是典型的“寡头垄断”行业。根据天天化工网的统计以及各公司官网的披露信息,2017年,全球MDI合成装置产能848万吨/年,世界前5大MDI生产商分别为万华化学、巴斯夫、科思创、陶氏杜邦和亨斯曼,占比全球总产能80.7%。2018-2022年,万华化学、巴斯夫、科思创将分别新增产能155万吨/年(其中30万吨/年来自收购BC)、30万吨/年、27万吨/年,届时前5大生产商全球产能占比达87.0%。巨头垄断使得MDI市场的卖家仍将占据绝对优势,未来利润空间将得到保证。万华化学目前拥有180万吨/年MDI产能,是全球最大的MDI生产商。随着未来30万吨/年BC产能的注入、以及125万吨/年新增产能投产(包含BC扩产5万吨/年),到2022年万华仍旧稳居全球MDI产能供应的头把交椅,龙头优势更为显著。建议重点关注万华化学。

    投资观点:布局行业景气持续、业绩确定的龙头公司

    环保强化,高污染行业供应局面更加严峻;而化工需求多元化及全球化,抗风险能力强;龙头发展新产品,存在长期增长动力。投资上,看好农药、染料、煤化工、涤纶长丝、MDI、橡胶助剂;电子转移持续,布局电子化学品。(1)农药及染料:环保收紧,农药、染料部分企业停产或退出,供给紧张,产品价格上涨,相关企业有扬农化工、浙江龙盛。(2)煤化工:醋酸国内外基本无新增产能,供求改善;乙二醇进口依赖度高,煤头法成本占优,享受替代红利,相关企业有华鲁恒升。(3)涤纶长丝:长丝库存低位,价格维持高位,相关企业有桐昆股份。(4)MDI:经济增,消费升;寡头垄断,供给秩序好,相关企业有万华化学,公司持续扩产高附加值产品、大乙烯项目,驱动长期增长。(5)橡胶助剂:山东等主产区环保收紧,供给优化,龙头受益,相关企业有阳谷华泰。(6)低估成长股:相关企业有鼎龙股份、飞凯材料、国瓷材料等。