建筑行业定期报告:政策面边际改善持续强化,资金面或迎拐点

上周回顾:1)国家发展改革委表示将精准推动降准资金参与市场化债转股;

    2)央行窗口指导银行,向一级交易商额外提供中期借贷便利(MLF)资金,用于支持贷款投放和信用债投放;3)央行发布资管新规细则,明确公募资管产品可适当投资非标准化债权类资产;4)6月固定资产投资增长5.71%,较上月上升1.84个pp;5)6月第三产业基础建设投资(不含电力)单月同比增长2.11%,较上月下降了0.15个PP。

    本周观点:在新增社会融资规模连续骤降、信用收缩导致信用风险持续上升、企业债务违约愈演愈烈的背景下,本周央行相继出台一系列指导性政策,政策面边际改善信号持续强化,资金面或将面临拐点。我们认为对建筑行业的影响有二:其一,央行对一级交易商额外给予MLF资金,用于支持贷款投放和信用债投资,引导社会资金流向实体经济,建筑企业融资难,成本高的情况将首先得到缓解;其二,资管新规细则出台,银行理财业务整改压力缓解,明确了公募理财可投向非标类资产,基建投资的资金渠道有望出现明显改善。建议积极关注资金面改善受益明显的园林板块及受益基建投资反弹的建筑央企,重点关注行业景气度提升的化学工程板块,个股方面推荐中国化学、岭南股份、葛洲坝、东珠生态等。

    1)政策边际改善持续,资金面或临拐点:央行窗口指导银行增配较低评级信用债,对AA+及以上评级按1:1比例给予MLF,AA+以下评级按1:2给予MLF资金。通过释放流动性,促进实体经济融资成本下降,企业资金面改善。建议关注资金面改善受益明显的岭南股份、东珠生态。

    2)资管新规细则落地,融资渠道有望重新打通:资管新规细则出台,明确公募资管产品可适当投资非标,在控制规模情况下可以适当发行老产品投资新资产,在金融去杠杆大方向不变的情况下,缓解流动性压力,带动社会融资增长。随着社会融资回暖,基建投资资金来源得到改善,基建投资有望反弹。建议积极关注估值低、基本面优质,且最先受益于基建投资反弹的建筑央企。

    3)煤化工经济性突出,重点关注中国化学:煤化工方面,煤价近期出现下跌趋势,在油价维持较高的水平是,煤化工成本优势凸显,煤企盈利能力大增,企业对煤化工项目投资意愿增强。重点推荐中国化学。

    q风险提示:政策落实不及预期,市场超预期下行,原油价格下行