机械工业:进入需求淡季,重视短期业绩超预期和中长期周期成长属性

经济数据和板块表现。根据国家统计局数据,2018年1-5月份全国规模以上工业企业利润总额增长16.5%,其中5月工业企业利润总额增速21.1%,反映行业保持较高景气度。2018年第29周(2018年7月16日至7月20日),机械设备行业弱于大盘,在所有行业中表现偏下,累计超额收益为-3.00%。2018年至今机械设备行业表现偏下,累计超额收益-10.50%。

    进入需求淡季,重视短期业绩超预期和中长期周期成长属性。从我们跟踪的下游需求反馈来看,机械设备行业7月份进入了常规的淡季,月度销量环比将出现一定幅度的下滑,但受更新升级刚性需求、前期缺货严重等因素的支撑,多数设备品种仍有望出现同比正增长,我们预计最具代表性的挖掘机国内销量将录得20-30%的同比增长。从工程机械后市场的反馈来看,备品备件更换速度已经出现了下降趋势,反映出上半年社会固定资产投资放缓(尤其是基建类)对设备开工的负面影响正在显现(6月份主要厂商存量挖掘机设备利用率基本同比持平,部分出现小幅下降),然而我们认为当前社会保有设备的供需状况仍然保持基本平衡,新机需求的主要驱动力来自老客户的持续更新升级需求,新机市场需求后期大概率仍将较为稳定。从总体来看,我们认为工程机械销量高速增长期已经结束,未来数月在相对较高的基数上大概率将出现低速的增长。我们重申,在需求放缓的背景下,应当尤其注重短期业绩超预期的可能性和中长期“周期成长”逻辑。上周浙江鼎力公布的1H业绩预告亮眼,印证了我们对于出口竞争力较强的机械公司受益于货币贬值、产生业绩弹性的判断,重申短期业绩超预期的三条主线:汇率贬值受益、炼化产业链和工程机械。从更长期的“周期成长”的逻辑来看,应当珍视在此轮复苏过程中实现了关键产品突破的优质公司,继续首推恒立液压、三一重工、日机密封、浙江鼎力、杭氧股份、弘亚数控,关注炼化产业链超跌标的纽威股份。

    本周首推标的:三一重工,恒立液压,日机密封,浙江鼎力,弘亚数控,杭氧股份,诺力股份

    三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。恒立液压:1Q18挖掘机月度销量高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期。弘亚数控:国内板式家具龙头企业,优秀的管理层,战略定位清晰,不断进行产品内部升级和产品链条的拓展,目前已基本涵盖板式家具生产整个链条,业绩有望持续保持快速增长。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体价格弹性大。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。 建议关注标的池:应流股份,精测电子,晶盛机电,众合科技,华铁股份,山东威达,中铁工业,郑煤机,建设机械,联得装备,美亚光电,华东重机,中国中车,中集集团,康尼机电,快克股份,伊之密,安徽合力。

    风险提示:固定资产投资下行、汇兑风险、海外竞争对手扩产。