食品饮料行业周报:基金q2持仓明显提升,继续看好板块配置价值

投资建议:我们维持前期观点,基于业绩的确定性以及当前合理的估值水平,继续看好食品饮料板块的配置价值,下半年估值切换打开空间,主要看好白酒及大众品龙头公司。板块中期业绩将继续保持较快增长并且确定性强,本周食品饮料板块多家公司发布业绩预告,再次验证板块中期业绩的确定性。从估值角度,当前板块估值水平处于历史50分位左右,2019年动态估值多在20x以下,龙头公司18-19年复合增速仍能达到20-30%,增长与估值匹配,下半年估值切换有空间。从机构持仓情况看,二季度机构加仓食品饮料,且北上资金占比继续提升。此外,从Q2公募基金的持仓情况看,食品饮料板块(重仓口径)占比从11.02%提升至13.89%。

    长期看,尽管食品饮料作为必须消费同样面临宏观经济和整体需求的不确定性,但像白酒、乳制品、啤酒、调味品等重要子行业均已进入行业发展的成熟期,驱动龙头进一步成长的核心因素是市占率的不断提升和消费升级的拉动,各子行业头部效应十分显著。白酒景气度依然向上,但将呈现“结构化”成长的特点,中高价格带和全国化名酒将获得更高的市场份额。白酒推荐”一高一低“组合贵州茅台、顺鑫农业,以及泸州老窖、五粮液、山西汾酒,洋河股份、水井坊、今世缘、古井贡酒。大众食品处于整体复苏通道中,从长期行业空间和竞争格局角度继续看好伊利股份,提示双汇发展的环比改善,本周洽洽食品公告主力产品提价将对业绩产生积极影响,继续推荐。大众品推荐伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。 食品饮料二季度持仓比例明显提升,回到本轮高点。从2018年二季度持仓情况看,食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比(重仓口径)为13.89%,环比上升2.87pct,食品饮料板块占全部A股流通市值比重为6.47%,环比上升1.19pct,食品饮料板块配置系数2.15,环比上升0.06,低于17Q4水平,板块仍处于超配状态。

    核心推荐:白酒,泸州老窖、贵州茅台、五粮液,山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品,海天味业、桃李面包。 一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌2.26%,上证综指下跌0.07%,跑输大盘2.20pct,在申万28个子行业中排名第25。涨幅前三位为啤酒(3.58%)、其他酒类(1.49%)、肉制品(-0.09%);跌幅前三位为调味发酵品(-3.53%)、乳品(-2.88%)、白酒(-2.53%);个股方面,涨幅前三位为维信诺(10.39%)、燕京啤酒(7.85%)、百润股份(6.95%);跌幅前三位为今世缘(-9.54%)、酒鬼酒(-7.97%)和量子高科(-7.56%)。

    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.37元/公斤,同比下降1.20%,环比持平。2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格24.26元/公斤,同比下降31.62%,环比上升1.21%;生猪价格12.21元/公斤,同比下降13.40%,环比上升4.90%;猪肉价格20.28元/公斤,同比下降15.46%,环比上升1.71%。

    板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE25.94x,溢价率110%,环比下降33.9%;白酒动态PE25.08x,溢价率103%,环比下降47.9%。