餐饮旅游行业周报:国旅中标上海机场免税店,q2华住revpar增长提速

本周大盘先抑后扬,餐饮旅游板块大幅上涨。上半年受中美贸易战升级与市场流动性趋紧等因素影响,A股经历了较大幅度的调整,部分个股大跌后估值趋于合理,而随着半年报披露与旅游旺季的到来,业绩成长性将成为下半年的投资主线。宋城中报业绩预增20%~35%,略超市场预期,下半年桂林项目开业,叠加轻资产模式结算,业绩有望提速,未来三年复合增长超过30%,继续推荐:宋城演艺;国旅取得上海机场靴子落地,Q2上海日上并表将增厚中报业绩,同时Q2三亚免税店销售额继续保持快速增长,公司目前处于规模扩张、并表增厚的最佳窗口期,继续推荐:中国国旅;近期市场对未来经济预期悲观,连锁酒店股价有所回调,但从基本面看,RevPAR增长趋势仍在,酒店业绩还有释放空间,继续看好酒店龙头:首旅酒店、锦江股份。

    大盘先抑后扬,电力金融板块领涨,餐饮旅游板块大幅上涨。本周餐饮旅游板块指数上涨1.52%,强于沪深300指数(上涨0.01%),涨幅居行业上游。

    国旅中标上海机场免税店,垄断国内免税版图。中国国旅公告中免下属日上上海(中免控股51%)中标上海虹桥和上海浦东国际机场免税店项目,机场方综合销售提成比例为 42.5%,低于同量级的首都机场(T2为47.5%,T3为43.5%),7年合同期机场保底提成总额430亿元,合同期自2019年1月1日至2025年12月31日,浦东T1由于此前已经续约至2021年,新扣点自2022年1月1日起。从日上上海的评估报告可知,在原有扣点(预计30%扣点率)下,税前利润率为15%~16%,而新扣点提升至42.5%,预计税前利润率下降至2.5%~3.5%,税后净利率为1.9%~2.6%。假设上海日上从Q2初开始并表,预计2018年将为国旅贡献4.8亿权益利润,显著增厚国旅2018年中报和全年业绩。

    华住Q2RevPAR增长再提速,经济型房价强势上涨。华住公布2018Q2经营数据,整体入住率/平均房价/RevPAR增长-0.5pct/13.6%/13.4%,其中开业超过18个月的酒店(共2866家)同店的入住率/平均房价/RevPAR增长0.3pct/7.5%/7.9%,表现强于Q1(0.3pct/6.1%/6.5%),略低于2017Q2(4.5pct/3.0%/8.3%),主要由于2017Q2华住成熟店入住率已高达92%,增量有限,但受益市场旺盛需求和门店升级改造,平均房价增幅再创新高,并推动RevPAR持续上涨。此外,受益汉庭2.0升级计划,华住经济型同店房价大增8.1%,推动RevPAR上涨8.0%(Q1增长6.4%,2017Q2增长7.7%)。

    腾邦拟收购九州风行,出境游业务巩固优势继续扩张。腾邦国际公告拟收购北京九州风行的全部或部分股权,九州风行是国内领先的出境游批发商,产品以长线为主,短线为辅,在俄罗斯、欧洲、马尔代夫等线路上积累了丰富的目的地资源。2016年,九州风行实现营收20.1亿元/增长14%,净利润4639万元/下降37%,主要因欧洲和菲律宾目的地环境波动。腾邦收购九州风行一方面有利于巩固公司在俄罗斯、马尔代夫等线路上的核心优势地位,另一方面也将提升公司长线产品的开发能力,在资源端保障旅游业务快速成长。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。