食品饮料行业周报:与业绩为友,为业绩喝彩(附茅五泸、古井、中炬最新跟踪)

中报披露在即,白酒板块在顺鑫古井预增背景下,预计仍维持稳健增速,食品板块受春节晚的季节因素影响,Q2增速较Q1略有回落,但行业龙头定价权更加明显。投资上建议与业绩为友,核心关注中报超预期品种,中期布局估值切换品种。高端白酒性价比凸显,区域白酒龙头中报有望持平或加速,继续持有逢低买入(古井/口子/今世缘),中期布局全国性高端(茅五泸)、次高端(洋河/汾酒)。板块持续对标海外消费品估值的逻辑仍在演绎,优选具备行业定价权的大众品龙头。

    渠道调研周周鲜:1)茅台:普飞批价普遍在1680-1700。终端持续紧缺,库存水平低。Q2生肖酒发货加大后,狗茅价格回落到3800-3900。推测上半年发货1.4万吨,二季度不足6000吨,较去年同期个位数增长。2)五粮液:近期批价有所回升,上海地区当前批价825-830,江苏825,成都815,部分地区到839。经销商预计8月淡季后价格仍将继续上行。3)洋河:南京地区经过两轮提价后,当前海之蓝终端成交价从115-120提到125,天之蓝由270提到285,M3由350提到380,M6由460-480提到540,渠道利润改善。7月1日提价前经销商提前备货,预计库存消耗完后,价格有望继续上行。

    近期公司跟踪:1)贵州茅台:推测上半年完成发货1.4万吨,节奏平稳,批价淡季上行,下半年发货量预计加大。2)五粮液:批价企稳回升,期待渠道改革带来估值提升。3)中炬高新:主业稳健成长,房地产贡献增量利润。4)古井库存反馈:结构升级带来发货加速增长,淡季库存处于合理。5)国窖停货思考:淡季停货挺价,蓄势中秋旺季放量。

    最新思考:茅台狗年生肖酒开年价高,二季度加大发货后价格回落,市场更显理性。近期茅台生肖酒价格回落,不少投资者担忧对普通茅台酒甚至所有中高端未来都有影响,我们有几点思考:1)狗年生肖酒价格虚高,发货加大后正常回落。去年鸡茅在春节前后,团购价维持在2500左右,临近年底逐步上涨至4500元以上。今年狗茅春节出货量少,开年即报4500元以上,远超鸡年,3月开始狗茅开始全面投放市场,经销商逐步开售,虚高价格回落;2)我们认为其对飞天并无领先意义,一是生肖酒价格波动较大,尤其是马年和羊年,其市场与飞天是分割的,更多是收藏性和投资性,价格阶段性回落实属正常。另外出厂价生肖酒价格是飞天的1.34倍,但批价却是飞天的2.7倍,即使考虑生肖酒较高的价格弹性,也已超过正常范围,正常生肖酒批价是飞天的1.5-2倍较为合理。生肖酒价格回落说明市场消费更为理性。

    投资策略:与业绩为友,为业绩喝彩,短期买入中报超预期,中期布局估值切换。中报披露在即,白酒板块在顺鑫古井预增背景下,预计仍维持稳健增速,食品板块受春节晚的季节因素影响,Q2增速较Q1略有回落,但行业龙头定价权更加明显。投资上建议与业绩为友,核心关注中报环比加速和超预期品种,以及中长期持续性强但短期股价调整的品种,更长视角来看,布局下半年估值切换品种。高端白酒茅台老窖估值25-26倍,五粮液22倍,性价比凸显,区域白酒龙头中报有望持平或加速,继续持有逢低买入(古井/口子/今世缘),中期布局估值切换,继续买入全国性高端、次高端(洋河/汾酒)。大众品持续对标海外消费品估值的逻辑仍在演绎,优选具备行业定价权的大众品龙头,尤其是中报延续高增长的调味品(海天/中炬/恒顺/榨菜),首推中炬高新,关注恒顺超跌空间,乳业(伊利/蒙牛),啤酒(华润),烘培(桃李/安琪),休闲食品(绝味/好想你)等。

    风险提示:需求回落,竞争加剧。