食品饮料行业中报预览:高端稳增向好,大众略有分化

食品饮料中报预览:高端品、地产酒报表高增长,大众品中调味品延续高景气。当前时点,核心关注中报环比加速和超预期品种,以及中长期持续性强但短期股价调整的品种。继续持有逢低买入(古井/口子/今世缘),中期布局估值切换,继续买入高端(茅五泸)、全国性次高端(洋河/汾酒)。大众品板块,优选具备行业定价权的大众品龙头,尤其是中报延续高增长的调味品,首推中炬高新,关注恒顺超跌空间,乳业(伊利/蒙牛),啤酒(华润),烘培(桃李/安琪),休闲食品(绝味/好想你)等。

    行业趋势:白酒行业高端执牛耳,行业长周期,价格带升级明显,大众品中调味品景气度最高。茅台Q2发货量较去年个位数增长,五粮液增量20%,国窖增长20-25%。展望下半年,茅台Q3新老熟好的成品酒开始供应,批价预计维持稳定,Q4供应量会再次紧张,批价将重拾升势。区域白酒向200-300元价格带升级,部分区域300-400已成为主力价格带。调味品行业18年上半年渠道品牌正向循环延续,渠道持续下沉,海天中炬恒顺均保持两位数增长,榨菜则更快,在大众品中保持较高景气度。下半年仍以放量和升级为主,受经济波动影响较小。

    高端品中报预览:高端、地产酒延续一季度高增长,部分品种有望超预期。贵州茅台:从公告数据来看,二季度收入43%,利润总额41%,超出市场预期。五粮液:二季度发货量增长20%,提价7%,系列酒增长40%,整体收入利润增长30%/37%。泸州老窖:Q2报表收入利润增长24%/ 31%。山西汾酒:二季度增速有所放缓,但仍保持较快增长(30%/45%)。洋河股份:二季度延续季度增长态势,收入利润分别增长25%和25%。古井贡酒:二季度明显加速,收入预计在37%,利润翻倍增长。水井坊:二季度预期中放缓,但收入仍在40%以上,利润在去年较低基数下,有较高弹性。

    大众品中报预览:部分公司增长回归常态,调味品延续高景气,行业龙头优势更显。伊利股份:增速回归常态,Q2预计收入12%,利润8%。双汇发展:收入持平,利润受益猪价下行,增长15%。海天味业:Q2收入增长16%,利润增长19%。中炬高新:地产贡献部分业绩,调味品增长符合预期,整体收入19%,利润70%。恒顺醋业:Q2增长环比有所提速,收入增长10%,利润增长20%。涪陵榨菜:收入增长25%,利润40%。安琪酵母:收入延续15%增长,利润增长30%。桃李面包:收入增速18%,利润增速38%。青岛啤酒:收入利润分别增长5%和15%。

    最新投资观点:坚实中报夯实全年业绩,业绩仍是王道,中期布局估值切换。短期关注中报环比加速和超预期品种,以及中长期持续性强但短期股价调整的品种,更长视角来看,布局下半年估值切换品种。高端白酒茅台老窖估值25-26倍,五粮液22倍,性价比凸显,区域白酒龙头中报有望持平或加速,继续持有逢低买入(古井/口子/今世缘),中期布局估值切换,继续买入高端、全国性次高端(洋河/汾酒)。大众品板块,持续对标海外消费品估值的逻辑仍在演绎,优选具备行业定价权的大众品龙头,尤其是中报延续高增长的调味品,首推中炬高新,关注恒顺超跌空间,乳业(伊利/蒙牛),啤酒(华润),烘培(桃李/安琪),休闲食品(绝味/好想你)等。

    风险提示:需求不达预期。